如何提高财务分析能力.docx

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1、财务分析会计是商业语言，用来表现企业的经营结果和财务状况；财务分析，是一种分析的工具，用来对企业的经营和财务状况作出评估.不同财务分析的用途不一样，比如在企业经营管理中，财务分析是为经营决策做支持，审计中财务分析为找到风睑和报表合理性提供支持，投资中为投资决策提供支持。投资分为股权和债权投资，二者的财务分析关注点不一样，债权投资更关注现金流、偿债能力，而股权投资对企业的分析需要面面俱到，因为它是对企业财务价值的全面评估.财务分析前要做的财务分析是企业整体分析的一部份,不能离开开对企业的商业分析而单独做财务分析.所以在财务分析前，要对企业有充分了解和理解，包括所处行业、商业模式、盈利模式、核心竞

2、争力、高管团队。其实在对行业分析前，应该是商业所处的经济体分析，但咱们的投资企业大体都在中国，所以宏观经济的分析这里就不赘述了.对行业的分析，我推荐给大家两个模型.1、行业分析生命周期模型:每一个阶段的企业，他们的财务数字都各有特点.在导入期，整个行业的企业比较少，收入不多，增幅缓慢，大体都是亏损，规模经济没有达到.当行业迸入成长期，收入大幅爬升，毛利率走高，规模效应慢慢成立，净利率水平显著走高，但同时，大量创业企业开始加入.而进入成熟期，收入增幅放缓，号IJ平稳，净利率平稳；随着竞争加重，行业慢慢进入成熟期后期，企业间不同化再也不明显，价钱战开始，收入开始下降，毛利率缩窄，净利率下降，企业的

3、日子就不好于了.当行业进入衰退期，开始出现大量企业破产，收入下滑明显，大量企业亏损很多企业转行退出。在对你想进行投资的企业分析时，首先要知道它处在所在的行业的生命周期的哪个阶段，但有些行业，很难清楚判断究竟处在哪个阶段但有些行业，很难清楚判断究竟处在哪个阶段.比如直播行业，你说它在导入期，仍是成长期，仍是成熟期的初期，很难说，但你要成立这样的分析思维，同时要知道投资分析中模糊的美，这个咱们后面会再提到.通常来讲，在行业成长期的中早阶段，投资应该是风险收益比最高的，这个阶段进入是比较理想的，导入期进入风跄太高，行业前景还不明朗，但或许也能博得庞大收益，这就看你的投资目光了.波特5力模型：在应用中

4、，大家可以定量去思考这5力.若是行业的各方面议价能力低或被替代J汛睑很高,这个行业的整体投资风险就t啜高。投资企业,要先思考产业，有一些产业本身的投资价值就不大，大家就不要再去分析企业了.2、商业模式分析在思考完产业后，第二步要分析企业的商业模式.这里面介绍大家一个模型波特价值睫模型：这个价值链是传统产业的,从采购、生产到物流、市场营销、服务，很多新兴产业模式大变，但仍然可以顺着这个思路去思考，每一个企业大家都要去思考下它的价值链是如何的,这里面哪部份是他的商业关键，是他的竞争力.3、盈利模式分析在分析完企业的商业模式后,要思考它的盈利模式,盈利模式，硕名思义，就是企业如何赚钱盈利,这个需要顺

5、着商业模式去捋出来企业产生收入和主要本钱费用的点.这里面哪部份是他的商业关健，是他的竞争力，比如搜索行业，怎么产生的收入，它的本钱费用是哪些，这里面本钱费用和收入的关系，哪些是线性的，哪些是非线性的，必需要弄清楚收入和主要本钱费用的来源，不然财务分析无从谈起。4,核心竞争力分析在分析完行业、商业模式.盈利模式后,第四步是我以为最关键的，就是核心竞争力分析.首先有4点识SU标准价值性、稀缺性、不易且制、不被替代.第一点，价值性指商业模式对最终用户有价值，商业上有价值.咱们看过一些商业计划，是对渠道有价值，但对最终用户价值不大。这样的商业计划是失败的,不会形成核心竞争力.另外,要有商业价值，什么叫

6、商业价值呢？就是要能变现。比如一些天气预报类叩P,就很难变现，产生收入。那么商业价值就无从谈起.价值性是一个企业核心竞争力的必要条件.第二点,稀缺性指从空间角度讲，这一商业行为当前是很少企业能做到的.若是你的商业模式很多家都可以做，没有什么不同化，很难成立核心竞争力.第三点，不易且制指从时间角度看，未来其他新进入企业想做到也不容易，有资金、技术、资源、管理等优势.在中国，若是一个产业能赚钱，门坎又低，这个产业大体就没有投资价值了.必然会被价钱蹦掉.最好的壁垒是品牌和管理，这是最睚以被宜制的，壁垒程度最高.第四点，不可替代指从未来角度看，商业或产业不被颠覆.这个需要对产业的未来思考,这也是最考验

7、人远见的，当你看不准的时候，可能就偏向于投资看的知道产业.为何很多投资人喜欢看餐饮等消斐类产业，就是这个原因，人们总要吃喝.成立竞争力的三个要素-规模优势、不同化、垄断资源。垄断资源一般指的是一些知识产权，比如可口可乐，但在中国，很难有企业能成立可持续的垄断资源。国有企业的垄断优势，是另y回事.对于中初期项目，一般都强调1不同化，大家在分析企业中，要高度关注不同化要素是不是具有4项核心竞争力标准，其中价值性必需具有，是必要条件，其他几项强弱程度不一，需要综合评估.SWoT模型，这个模型相信大家t匕较熟悉，不多说了，只想提示大家，在分析企业的时候，不要酵态分析，要从空间和时间角度综合把握.其实，

8、在进行以上四个步骤的分析后，对于企业的模式和经营、核心竞争力，你应该比较了解了.但有一点不要忘记，就是对高管团队的分析.5、高管团队的分析项目的所处阶段越靠后，财务分析越重要，可是开创人和高管团队的分析一直都很重要，尤其在中国，开创人的意识、价值观、精神意志力、人格、性格,都对企业成功有着决定性作用.不同企业阶段所需要的能力不同，拥有综合能力高的人少之又少，学习能力和悟性很重要.这块大家毕竟不能直接接触高管团队，要从媒体报导、官网、访谈等多个角度去分析这个人的价值观、品行、人格等.总的来讲，若是不深切理解企业，财务分析就是无用的分析.财务分析是企业分析缺一不可的一部份，目的是为对企业价值评估做

9、依据。没有财务分析，企业分析会失去依据；而不把财务分析纳入到企业整体分析的框架中去，也会犹如人失去了灵魂,这也是我为何把企业分析放到第一部份，希望大家能真正深刻的去理解企业.财务分析的大体方式和原则分为趋势分析、结构分析、比率分析.趋势分析指科目的比较分析，比如收入、毛利、期间费用、利润、主要资产、欠债科目。分析的方式有同比和环比，咱们的财务报表都是只披箔同比数字的，这里要特别提示大家,要注重环比数字,更能表现趋势,中国的财务报表都是同比数字，要做环比,需要自己拆解，这个信息往往是你比他人多的信息.大家可以关注下，中国统计局的统计数字一般也偏重于披露同比数字，而美国的统计数字是同口环比都发布，

10、环比更能表现出趋势的眉目，偏于提前发现趋势的改变。环比分析，要剔除季节性因素，比如旅游企业，2、3季度最高，要注意增幅或降幅是不是超出季节性因素影响.上市项目，至少要做2-3年的季度环比和同比分析.中初期项目，至少做2年的分月的环上侪口同比分析.上市企业的数字可以直询到，而中初期项目的数字大家拿不到，不过我可以负责任的告知大家，360淘金的每一个项目，咱们都做过认真的数字拆解分析。结构分析结构分析特别适用于TMT类企业，包括收入结构、本钱费用组成,分析哪些是和业务直接相关的，居于变更本钱；明喳是与业务相关性较弱的，属于固定本钱，TMT行业里一般人工、房租是大头，获客本钱也很高，所以要看获客的效

11、率，再看顾客的付费转化，再看ARPU,再看毛利率，再看销售规模，这里面形成的变更利润是不是可以去覆盖人工、房租等固定费用，固定本钱费用高的企业，意味着它的经营杠杆高，益处是,一旦企业规模起来，利润的弹性很好，缺点是,悄售规模上不去，就可能长期亏损，最后频I版破产。资产结构分析，长期资产比重若是比较大，一般表明公司偏传统,而且模式上檄重。但长期资产高本身也是一种壁垒，所以本质仍是要去分析企业的商业模式和核心竞争力,财务数字是你的分析工具.欠债结构中，短时间欠债比较多，要注意营运资本是不是为正，流动比率和速动t匕率是不是合理，中初期企业，要注意运用结构分析，因为很多比率分析可能还没到用武之地.轻资

12、产公司、中初期企业，要注意运用结构分析.比率分析分为盈利性分析、资产质员分析、资本结构分析、营运资本分析.1.盈利性分析包括毛利率、期间费用占收比、收入净利率、净资产收益率.这里面具体怎么箕就不讲了，几点注意事项提示给大家：1）要剔除超级常性损益，没成心义.比如政府补助、变卖资产、债务重组、投资收益（非金融类企业）2）收入和利润多大来自关联方，若是比重太高的，这样的企业不该投资，尤其关注利润，收入大部份来自关联方，这种可能不多，可是利润是极可能的，这个从上市公司的财务报表附注中关联方和关联交易是可以看到数字的.3）要关注单一企业或产品依赖,若是客户很集中，或产品类型很单一，这个是双刃剑，好的时

13、候超级好，坏的时候一下就下来，比如蓝色光标，对苹果的2.资产质信分析资产质量分析也可以叫营运能力分析.资产的意义是什么？是转化为收入所以关注资产的质员,要关注这些指标,总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率.另外，看是不是有大额坏账准备或减值准备，计提标准,本期是不是有大额冲回,原因是什么.还有往来款和存货的帐龄分析.3 .奥本结构分析包括资产欠债率、长期欠债与权益比，带息欠债与权益比。中初期项目,一般不会有带息欠债，若是有,要高度关注.所谓带息欠债，就是产生利息的欠债，比如债券、借款、单据等。对于资产欠债率上市公司一般在合理范围是最好的,太低利用杠杆不够，管理层比较保守，开

14、拓精神要关注。太高，经营不善或管理层风格过于激进.这种企业F不要介入.4 .短时间偿债能力分析（营运资本分析）关注流动比率、速动比率，经营活动现金流，经营活动现金流占收比，经营活动现金流与短时间欠债比，经营活动现金流与总欠债比等指标.凡是短时间偿债能力不足的企业,均不要介入.财务分折的几点注意：结合业务指标及对行业和经济环境的分析，不能静态只看财务指标.要关注非财务指标，将其与财务指标一路进行分析。比如互联网企业，要看用户数、宜购率、在线时长.APP打开频次、留存率等，这些非财务指标与收入的增加、ARPU等一路去分析。每一个行业都有自己的特点,所关注的指标及指标合理范围均不一样，要深切理解行业

15、和企业。比如制造业超级关注毛利率、存货周转率、应收账款周转率.传统产业通常都关注号IJ率，比如机械制造业和白酒行业都关注毛利率，但他们的合理范围远不一样，所以要高度理解行业和企业。而互联网企业毛利率意义不大,费用大体都是人工和房租、和获客本钱,这些都不在主营业务本钱.TMT行业更关注获客本钱、收入的增加、本钱费用结构分析、各项本钱费用占收比.即便在同一行业，不同时间阶段和不同的企业，关注的指标是不一样的.财务分析应更关注其核心竞争力，比如地产行业的中海和万科.中海不注重周转,高端线路，那么更关注毛利率，万科注重周转，关注存货周转率，一样，在行业不同阶段，关注指标也不一样，在行业不景气阶段，关注

16、现金流和偿债能力,行业景气阶段，关注收入增加和润情况，所以仍是那句话，要高度理解经济、行业和企业。频繁更改会计政策和会计估量的企业，不要投资.比如坏账计提政策,固定资产折旧政策，有操纵利润之嫌.要知道财务分析的模糊美，看的是大趋势、大思路，不要纠结在细节，要通过细节看到大的内容和本质特别是初期项目，核算都不规范，很多仍是现金收付制，这时要看大趋势.投资也是一个道理，要掌握大方向，不要盯在细枝末节.你所应该掌握的会计基础企业间的会计政策和会计估量不一致，可能影响企业间数据的可比性，所以你要知道一些大的会计政策.会计的大体原理：借贷关系，每一个科目代表啥，核算的是什么内容，四张主表代表啥。会计政策：收入确认原则、坏账和资产损失确认原则、长期资产