20160518-国元证券-新能源汽车论坛：“迎新风共飞驰”.docx

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1、迎新风，共飞驰新能源汽车论坛201驿5月18日研究员：周海鸥执业证书编号：S0020511030019由R箱：zhouhaiou电话:133-8615-9139研究员：林佳颐职业证书编号：S0020114120010邮箱:Iinjiayi电话:138-1631-25281：2015彳5回S_0糠2）政策面&产销面双重利好3）三元锂电：逻辑直接受益4/整车&零部件：机会同在中国制造2025新能源汽车元年nQ2069万辆100万辆025=3QQ电机电控补贴政策2015行情回顾超预期发展新能源汽车与申万汽车、沪深300的收盘价总股本加权平均比较侪能汽车申万汽车沪深300成份绝对优于汽车行业和沪深30

2、0收益2015行情回顾超预期发展新能源汽车与其相关产业链的收盘价总股本加权平均比较政策面：配套政策不断加码，政府大力发展1.21开展新能源汽车推广应用补贴资金与项检查3.24北京新能源汽车股份有限公司纯电助乘用车建设项目核准4.6国家错源局开展电励汽车联南供电,628B1务院发布节能不新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)If7.1免征新舱源汽车车辆购置税12.30四部委发布2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策方案3(征求意见樵)9.13四部委等发布关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知数据来源:公开消.总,国元证券127助力电池免征消费税；全国已建732座充电站和2.

3、8万个充电班3.18交通部发布交通运输部关于加快推荐新能源汽车在交通运腕行业推广应用的实施意见5.18财政部*国税局发布关于节约能源使用新8g源车船税优惠政策的通知5.29中国制造20259.29国若院常务会议指出促进新墟源和小排量汽车发展10.8务院会议指出各地Tr将对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消10.9国若院发布关于加快电助汽车充电基咄设施建设的指导念见政策面：骗补查验完毕2015年新能源汽车补贴情况，兀论以生产合格证还是牌照数作为测算，客车的补贴金额都超过8成。客车2016年补贴下降严重,6-8米可能降幅达一半,产销量萎缩明显。乘用车购买逻辑多在限牌而非补贴，15年限购城市

4、新能源乘用车上牌量占比达68%,补贴退坡影响兀大。以生产合格证测算以上牌数测算与用车，19单位,亿元政策面：平缓度过窗口期，坐等补贴落地2016.4.22估计新的（国家补贴）调整政策也会即将出台。电励车辆国家工程实验室主任孙逢春教授下多地地补已出台；国补完善方案呼之欲出上乘用车：A补贴变化开大，今年绝对放量A关注乘用车的配套三元锂电A商用车：A补贴下降3成左右，6-8米折半或更严重公交客车关注深圳地补，规定深圳新能源公交运营补贴每年每辆25万元、45万元Tr等与用车：多方位考核指标，杜绝6-8米客车时间的再发生产销面：产销数据屡创新高，4月份回暖新能源汽车产量&同比增速（当月值）一产量:新能源

5、汽车:当月依（辆）产贸:新能源汽车:当月同比（）新能源汽车销量(累计值)350.000对0,000250,000200,000150,000100r(XX)50,00039VOZI99I0ZIEOZ60I0z3SIoZSOSTOZEOSIOZIodIIGToZGOMOZUoZSoWoZmow。Z一OGIOZIIaoZM60E1.OZZ9伍IoZ【SORIOZSmIOZ销量:新能源汽车:累计低（俩）根据中汽协数据统计，4月份新能源汽车生产31266辆，销量31772辆，分另U同比增长178.3%和190.6%,数据来源：Snd,国元证券产销面：产销数据屡创新高，4月份回暖垂用车KiS)30JoO

6、O25.15月8IOjOCW5X001.11比电动H至产&搔电式相干产Q*UJ)KOX)商用车10.000他电M商网苗产量纯电动插电式混合动力IOfiQOW.COOWXOO工WOJ1OCO1.SOO1.ooO豌电动用年产mh;电K用*M电_5s?IoZ3Z3ZINoZH=22Ori8WOZ54sQ1.N耶稼：中汽称.国元证券8JXO7.80(UXoSXW4,000i.OOQ7.0001.CWH电式脩用，”比数据来读:中汽机国无证券2产销面：产销数据屡创新高，4月份回暖据工业和信息化部数据统计，2015年累计新能源汽车产量37.9万辆，其中乘用车19.64万辆,纯电动13.28万辆，插电6.36

7、万辆；商用车共计17.25万辆，其中纯电14.79万辆，插电2.46万辆。我们预计2016年全年新能源汽车将达SJ60万辆,同心曾长60%左右,其中增长量主要来自于乘用车。2015全年新能源汽车产量分布图致摄簿:工信部,国元证券三元锂电：逻辑直接受益“新能源汽车近几年发展路线：A公共交通客车T公车与车一大众消费采买特定市场T大众市场2016年乘用车和与车受益于补贴红利放量生产，对高能量密度电池需求更强，三元锂电因而走俏。A锂电池近几年发展路线：A消费锂电池T助力锂电池较低能量密度T高能量密度A由于之前国家政策对三元锂电的开确定，目前厂家多处于对三元锂电的技术储备阶段，实际量产的TT多。但随着对

8、电池能量密度的需求提高，更早能提供技术量产公司在此环节有着绝对性的先发优势。三元锂电：逻辑直接受益三元锂电渗透率低，在助力电池中发力空间巨大2015年的励力电池中，磷酸铁锂占10.5GWh,三元锂4.4GWh,镒酸锂占比035GWh,渗透率只有29%,远低于磷酸铁锂。数来鹿漱:乘联会,国元证券磷酸铁锂三元锂钵酸锂2015年新能源汽车产量共计37.9万辆,商用车占比47%,乘用车占比53%“若将J有29%的三元锂电消费结构扩产能，数据叠加53%新能源乘用车的量，今年的市场前景广阔。112015彳满回顾_鄙蒯牖4）整车&零部件：机会同充电桩：政策加码电的汽车科技发展十二五”规划到2015年左右,建

9、设40万个充电桩,2000个磁吸。电励汽车充电基础设施发席融：到2020年新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式超过480万个.关于十三五新能源汽车充电基础设施奖励政策：中央财政对建设、运营充电桩予以奖励，到2020年最高封顶2亿。上海市鼓励电励汽车充换电设施发展的切法：给予充换电设备30%财政补贴，运营期间对与用补贴0.1元/度，共用02元/度政府机关和公共机构购买的新能源汽车，充电接口和车子数量TT得低于1：1.2015年充电桩国家标准运2016年能源工作指导意见：2016年建设集中式充电站2000多座，分手那是10万充电桩：补贴诱人20162020年各省市新能源汽车超出门槛部分充电设施

10、奖励标准年份大气污染治理田点区域和田点省市中部省和福立占其他省（区.市）奖补门检（标准年推广S）奖补标准超出门拔部分奖补标准奖补门槛（标准车推广*）奖补标准超出门卷部分奖补标准奖补门榄（标准车推广量）奖补标准超出门啜部分奖补标准2016年300009000每IS加2500辆，增加奖补资金750万元.奖补资金最高封顶1.2亿元.180005400每增加1500辆,增加奖补资金450万元.奖补萝金堆高封顶1.2亿元.100003000每增加800辆,增加奖扑资金240万元.奖扑资金最高封顶12亿元.2017年350009500卷增加3000辆，增加奖补资金800万元.奖林资金屐高封顶1.4亿元.2

11、20005950每塔加2000辆,箔加奖补资金5S0万元.奖林W金晨高封顶1.4亿元.120003250每增加100o辆，增加奖补资金280万元.奖补费金偎高封顶14亿元.2018年4300010400每IS加4000辆，增加奖补诲金9S0万元.奖扑资金最高封顶16亿元.280006700每增加2500埔,有加奖补资金600万元.奖补寿金最高封顶1.6亿元.150003600每增加1200辆，IS加奖补资金300万元.奖补资金最高封顶16亿元.2019年5500011500每增加5000辆,增加奖补资金100o万元.奖补资金最高封顶1.8亿元.380008000每增加3500辆,箔加奖补资金7

12、00万元.奖补W金屐（封顶1.8亿元.200004200每增加1500辆,增加奖补资金320万元.奖补资金最高药预1.8亿元.2020年7000012600每增加6000辆,埴加奖补济金I1.oO万元.奖补资金接高封顶2亿元.S00009000每增加4500靖,有加奖补资金800万元.奖扑资金最高封顶2亿元.300005400每增加2500辆,增加奖补资金450万元.奖补资金最高封顶2亿元.充电桩：建设+运营，千亿规模2015年底累计建成常换电站3600个，充电桩数量4.95万个。根据“十三五”规划,到2020年，充换电站需达到1.2万个，充电桩480万个。/出租车位，电费补贴/充电桩广告/维

13、修保养/电池回收，保睑费用/汽车大数据1:2015彳祠酮一丽牖4:整车&零部件：机会同在整车：乘用车私有化市场扩充2012年出租和营运车辆：23%非运营车辆：73%201淬出租和营运车辆：3%非运营车辆：94%政策补贴A限牌、摇号、拍牌等A油电价差A充电更便捷全国乘联会秘书长崔东树“2015第3届锂电新能源产业国际高峰论坛整车：物流车成为新能源汽车下一个亮点到2020年，新能源汽车在城市公交、出租汽车和城市物流配送等领域的总量将达到30万辆，其中新能源城市物流配送车辆应达到5万辆,同时城市物流配送车运营权也将优先授予新能源关于加快新能源汽车推广应用的实施意见（征求意见稿）2014.9我们预计在新补贴政策的红利刺激下，2016年很可能实现10万辆的销售量。电机电控：传统电机厂转型后的新起点信质电机新能源汽车产业链梳理:外延式扩张，全产业链布局生产上游（电池原材料）生产中游生产下游服务化正极负极电解液隔膜电池电芯机控电电、空调零部件乘用车商用车充电桩分时租赁杉杉股份当升科技ST金瑞中国宝安杉杉股份星城石鬓新宙邦多班多天赐材料沧州明珠胜利精密数据来源：Wind.国元证券国轩高科比克电池大洋电机松芝股份澳洋顺吕方正电机奥特佳当升科技江特电机盾安环境欣旺达比亚迪