20170706-广发证券-新能源汽车系列报告之五-新趋势初现新势力崛起.docx

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1、vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”目录索引一、新趋势初现,新势力城起5二下游：新能源车型进入“创新+放业”良性循环52.1 从政府主导需求到消费级产品主导葡求52.2 产品消费升级,供给创造需求92.3 二季度产怕量回暧，行业下半年传统旺

2、季将至15三、上游：量价逻耨演绎，持续高景气度17四、中游：创新逻辑紧跟龙头供应故204.1 动力电池：寡头初见罐形，三元趋势不改214.2 电机电控：笫三方厂商抱马圈地乘用车市场234.3 隔膜：三元电池渗透加速湿法替代27五、结论：放地利好上游资源，创新SC焦中游龙头28图表索引图h我国新能（汽车产铜量（辆）7图2：我国新健道汽车车型生产结构（）7图3：2017年新能汽车补贴重整政策及三版网传方案8图明积分热合制度具体内容9图5：斫版新能源乘用车单车积分标准9图6旧版新能源乘用车单车积分标准9图7：荣成ERX5三10图&SMiERX5电池、电科电控11B99：北汽EU400的11图1（h北

3、汽EU系列性18发展情况12图11,帝豪EV钠12图12,ifcMC30EV车型13图13,新幽!轿车每公里续航售价趋势14图1%新脚碗车单位容量续航里程趋势14图15：每公里蜘传价和单位容嫉断里程网14图16新能源轿车售价和埃航里程Bi测14图17,新能潭SUV1.1.嫉It里程和电池容;溜惧115图18,新献汽车近年来月度产）16R19.薪健M汽车近年来月度环比堆逮16图20：新细麻用车近年来月度产（）16图21：新能源祟用车月度IHt结构（柄）16图22：新能海客车近年来月度产量（三）17S23.新幽K客车月度精函构（柄）17图24,新能专用车近年来月度产，（）17图25：新能源客车月度

4、销量结构（）17图26;电池级碳8M!价格（元/）18图27,钻平均价格（元X）18图28,技术路线图中单体能量密度2020年规划目标18图29,技术路线图中电池系观成本2020年规划目标18图30,三元动力电池成本占比20图31,三元正极材料成本占比20图32,2015年我国动力电池出货量份21图33,2016年我国动力电池出货量份21图34；201牛2017年动力电池产能如M及需求Bff1.1.（GWh）不完全统计）.22图35：2017年前五批新能图用车电池占比23图36,2017年前五批新能源专用车电池占比23图3九2016年我国新能源汽车驱动电机技术结构24图38:2016年我国新他

5、毒乘用车驱动电机技术结构24图3%2016年我国当动电机装机份额25图40：2016年我国电机控制5装机份（25图41：2017年前五批目录车型驱动电机供货结构25图42,2017年前五批目录车型电机控制器供货结构25H43,部分电机电拄企业业务布局一览26图44：我国动力电池干法、漫法隔膜帚求（亿平方米）27图45,201&2018年国内主IWi修厂商产能及其加0（万平方米）28*12013年新能集用车推广应用补助标准万元胸）表2：2013年新能（客车推广应用补助标准（万元，）6表3：2016年新能（集用车推广应用补助标准（万元辆）74,2016年新能（客车推广应用补助标准（万元*）75,上

6、汽RX5*J型概况10表6ItnWftWEU及EXjKJ1.三5比11表7,吉利帝豪EV系列及燃油车系列IHfc对比13表&MC30系列比139,2017年以来需的海汽车推广应用推荐车型目录车型结构15表10第三批推广目录与第十批免购置税目录车型错配情况16表11:三元动力电池成本拆分19表12,各类型三元正极材料透率假设20表13,国内大型动力电池企业三元及明总产能规划情况一览2114：整车-业22表分车型对应电机电控市场用横颈费23表16,主要电机路线性能比较24*17,暮车-电机电控企业供应关系26表18,动力电池干法、窿法膜需求91m27衰19：电池-隔膜企业供应关系28一、新趋势初现

7、，新势力崛起新能源车产业发展至今，从宏观上已获得了国际主流传统乘用车强国对以锂电为主的纯电动技术路线的认可；从微观上己看到了沟外的特斯拉Mode1.3和国内传统主流乘用车企、合资企业加速推出高性能产品.随着我国新能源车产业发展获得高度认可，脏补风波已过,我的判断新能,汽车行业的新趋势已经形成：政债引导抽，创新刺激需求.从现阶段来说，补贴政策明确退城，IH着双积分制的推出，政府政策逐渐从行业发泉的主导者转为科后的引导者.从历史卜看.政府政策主导了新能源汽车产业的萌芽与发展.通过扶持补贴政策,以政府为主导拉动行业需求,新能源汽车产业得到跨越式发展.，不过随着行业的逐步成熟，政府政策逐步退居幕后,逐

8、渐淡化财政直接补贴，通过积分制等方式引寻行业优质供给:2016年12月3011,新能源汽车国补新现出台，2017年国补在此前基础上退坡20%以上，国补与地补比例IhI:1退坡至1:0.5：同时,2016年9月。2017年6月.新能源汽车双积分制也进行了公布和修订，通过枳分制从供给侧提升整乍企业生产新能源有积极性，并引导企业向高续航里程与高能量密度的纯电动乘用车方向.M我们SUh后埃政策的持唉发力点仍将是1”优朋供给.同时，新IN1.汽车的发及依然需要创新的引导，而有效的创新才能够微发需求.在逐渐市场化的竞争格同中，企业只有依序持续的创新升级并推出优质的产品来取得核心竞争力,拉动自身产品销量的增

9、长.创新的背后包含了技术的发展、和传统燃油车的竞争、特斯拉等因素的推进.对于下朔I车企业来说,通过不断降低生产成本、提升自身产品性能，从而提高性价比，并在市场上打造爆数乘用车车型，促进消费放;“：,是创新发展的趋势。对于中海电i企业来说.创新研发高能赫密度的一:元电池，提升二元电池港透率,并绑定整乍龙头企业.是有效的发展策略，对于生产企业来说,加速湿法隔膜技术的突破，用国产化产品逐渐忏代进口产品，足未来发展的方向。二、下游：新能源车型进入“创新+放量”良性循环2.1 从政府主导需求到消费级产品主导需求我国新能源汽车行业的迅猛发展得益于国家从十五”以来实施的各项产业发展政策，在行业发展过程中，国

10、家政策也在不断调整以适应行业发展情况.从2001年到现在,我国新能源汽车产业政策走过了启动期(2001-2009)、示范推广期(2009-2013),普期(2013-2016)以&放M(2017-)四个发展阶段.(1)启动期(2001-2008),研发投入的播念化阶段为解决能源短缺何甥，同时促进汽车行业转型升级，我国在进入二十一世纪后开始从战略和投资上支挣新能源汽车产业的发展.2001年,我国启动/国家“863”计划电动汽车Si大专项*,确立了新能源汽车“三纵三横”的技术路葭，开启新能源汽车研发和产业化之路.863计划组织研发电动汽车在内的各种新能源汽车，累计投入20多亿元.叨后，我国发布国家

11、生长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)?将新能源汽车谛务必阅读未页的免费声明行业深度I新能源汽车产业确定为国民羟济和社会发展的西点领域，并实施由大专项研究。此时，新能海汽车仍处于微念化阶段，技术研发成为鳖个行业发展的心（2）示范期（2009-2012）,规划明确，试点先行随着技术研发的突破，2009年初财政部、科技部发布的关于开展节能与新能源汽车示莅推广试点工作的通知3,在北京、上海、JR庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点作标志着新能源汽车行业进入示范推广期，拉开了新的汽车产业化发展序将.2010年9月8日国务

12、院常务会议审议并原则通过了国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，确认新能源汽车产业成为国家七大欧略性新兴产业之一.2012年6月国务院正式下达关于印发节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）3的通知，明确了阶段性主要目标,到2015年纯电动汽车和插电式混合动力汽车JR计产编力争达到50万箱，到2020年纯电动汽车和插电式消合动力生产能力法200万柄、H计产精量超过500万辆.（3）普惠期（2013-2016）t补贴政策剌激产销两旺为实现新能源汽车的阶段性规划，2013年9月财政部、科技部、工信部、国家发改委发布的新能源汽车推广应用补助标准在关于维埃开展新能源汽车推广应用工作

13、的通知明确了新能源汽车补助范围、对象以及标准，其中纯电动专用车按电池容用每度电补贴2000人：,补贴总额不超过15万/辆，同时学虐即模效应、技术我步等因素补贴额度2014年和2015年分别退坡10%和20%.12013年新能乘用车推广应用补助标准（万元）车厂1.*)61.88U101.10惋电动A304050力*(*三)I(1I25数据来源I财政部.广发证券发展研究中心表2,2013年新幽客车推广应用补助标准（万元铜）MKttMR（工&帙、公里）0R150ISOS250醍石0Riso箱电动乘用车3556/电3令动力械率（Mra式）/3.5数据来源：财政部、广发证券发展研究中心自此行业进入普式补

14、贴阶段，拉动了新的M汽车20142015年现合端#达3倍以上的发式增长在舒惠式高补贴政策的激励下，大量非车企开始进军新能源汽车行业，行业规模不断扩大，新能源汽车的产管凝也在2013年后出现飞跳.图1.我国新能M汽车产|量（柄）行业深度I新能源汽车2.我国新能汽车车型生产结构（辆）数据东海：汽车工业协会、广发证分发设研究中心M用车Itt产f?再乍总产子,。用车总产Jt数据来源:汽车工业协会、广发证券发履研允中心2015洋4月财政部、科技部、工信部、国家发改委发布关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支挣政策的通知3.对补贴标准做出新的规定,其中新能源专用车、货车推广应用补助标准按电池容咏衽度电补助1800元，同时再次明确退坡机制.2O172O18年补助标准下降20%.20192020年下降40%.表3,2016年新翻乘用车推广应用补助标准（万元）KMMASRUJU*.公星）IWSRV1.50150R2S0R250R50254555/,电如*力IaM率（*：）ift3敷据来源I财政部，广发证券发展研究中心*42016年新黜1客车推广应用补助标准（万元*）9tK4MUURSMMM