20170605-广发证券-新能源汽车-推广目录常态化销量进入良性循环.docx

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1、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免费声明vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创

2、业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J目录索引第五批目录涵盖309款车型,三四季度环比放量可期4平均带电地变化较小,三元电池需求不断窜升5整车电池龙头强强绑定，行业分化加剧7继续看好上渐悝牯、铜箔,优选中游龙头13图表索引图1：2016年以来新幽！汽车推广目录车型数量图2：近年来断脚汽车月度产量(辆)5图3：近年来f储W竦用车月度产量(M)503%近年来新翻客车月度产量()5图5：近年来新能专用车月度产量(M)5图6第五批目录客车车型电池技术路线占比5

3、图7,第五批目录纯电动客车车型能量密度与用电量5图&第五批目录专用车型电池技术路线占比6图9,第五批目录纯电动专用车型带电置分布6图10,第五批目录乘用车型电池技术路线占比6图11,第五批目录乘用车车型能量密度与娱赋里程6图12t我国新能源车产卸费()7图13,第五批新能毒汽车推广目录乘用车车型份*7图14,第五批新能源汽车推广目录客车车量份旗8图15,第五批新能(汽车推广目录专用车车型份事8表1,2017年以来新能海汽车推广应用推荐车型目录车型结构4表2,第五批新IM1.汽车推广目录分车型JMt9表3第四批新能海汽车推广目录车型电池供应商11第五批目录涵盖309款车型，三四季度环比放量可期6

4、月211工信部发布了$新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017年笫5批）i。进入本批目录企业总共行92家,车型共309款,其中纯电动汽车264款、插混汽车42款，惚料电池汽车3款，解五批新能源汽车推广目录公布的共有1782款车型、155家车企.表h2017年以来IfiMi汽车推广应用推荐车型目录车型结构12O1711222017312O17.14,12017序220172*t新二ft9i三KEMft总计纯电动6133332628181用车提动12351223燃“电池00OOOO统电劭2787330224147815客车itt48411234340295燃料电池101125统电动专用及卡车363

5、714215789461燃气电池00O112*tt-1852016344533091762数据来源：工信郃、广发证券发庭酬先中心Sh2016年以来新能源汽车推广目录车3UM1.用能;K桌用乍弟能源再乍3伍灌9用车数据宝源I工信31、广发迂办爱成研究中心此前受国补新规和车型公告影响.第一批补贴目录到1月23H才出台,且入选车里仅185款，第：批目录车型也仅201款，导致年初新能源车市场开局不利，1-3月国内新能源乘用车蝌量约4.9万台：4JJ1U落地第三批目录634款.但进了4“我用乍环比大幅超R：第四批、第五批目录以来的出台节奏和车组容疑逐步I可归正常化，目录规模不再成为主要约束.根据节能与新

6、能源汽车网,新能源汽车1-4月产量共it82万辆，其中乘用车7.5行业跟踪I新能源汽车万辆，同比增长252%,贡献新能源汽车绝大部分产销，而商用车受国补新政影响仍未起量,同比下滑8成以上.一季度新能源汽乍处于补贴退坡后的调整期，整体产销与2016年同期施本持平，：季度随着推广目录常态化乘用车率先获得恢熨性增K，实现全行业同比增长.而与4月相比，M1.若免解置税目录与推广目录错住冲击的消化.5月新能源汽车产销情况环比已有较明显的改善,做为下半年旺季的到来，我们预计6、7月行业仍将加速放盘.我们对2017年新能源汽车全年整体产铜状的预测仍然维持农70万辆.其中推动放Iit的主要车型仍是AoO级乘用

7、车和物流车.图2,近年来新能汽车月度产=辆）数据来源：Wed.广发证券发联研亢中心S3：近年来断牧乘用车月度产量（辆）94：近年来新能源客车月度产量（柄）S5：近年来断能（专用车月度产量（）平均带电量变化较小，三元电池需求不断攀升整车厂相应根据新版新能源汽车补贴方案重新申报调整车型。对于客车，非快充纯电动客车发电补贴1800心kWh.并且系统能盘密改在115Whkg以上可获得20%的补贴溢价.本批目录中共有94款车型可获窗1.2倍的补贴系数.占纯电动客车车型数目的63.9%,而从带电城上来看,共计20款车型带电吊在20OkWh以上，43款车在15020OkWh之间,48款车在100T50kWh

8、之间,其余则在100kWh以下.平均带电求为143kWh,相比2016年平均水平1561忖相差不大，配戈电池技术路城方面，瞬酸铁锲依然是新能源客车的绝时主流路线,其次钻酸押依然维持一定份额。图自第五批目录客车车型电池技术IMft占比图%第五批目录纯电动客车车叠能温密度与带电-带电量(kWh)160.00140.00120.18.0080.0060.0040.0020.000.8散业来淞：I：信部、发证券发展研究中心数据东源：上恺部、广发证并发改研先中心新版补贴方案中，新能源专用车以带电量30kWh、50kWh为界分别补贴1500元*Wh、1200kkWh和100o元/kWh,本批目录中带电量3

9、0kWh以下共20款，3050kWh之间共25款,50kWh以上共44款车型.平均带电质53kW,接近2016年平均水平55kWh,目录车里的单车带电量并未因为度电补贴发少而及少。目前新能源专用车车型中三元电池涔透率不断提升，第五批目录中共至达到74.4%,璐酸铁悝占比次之.图&第五批目录专用车型电池技术路线占比图%第五批目录纯电动专用车型带电量分布敢推来浓：工怡部、广发证券发取研究中心来浓：匚一部、广发证分发改研究中心新版祚贴政策中乘用车补贴方案新增百公里电耗要求并对系统能量密度在120Whjkg以上的乘用车仲0%的补贴溢价.在本批目录30款乘用车里中，系统能量密度大于120Whkg的车型共

10、计17款.沅电池跖我依然是新能源乘用车的绝对主流路线.图10,第五批目录乘用车型电池技术踣线占比图11,第五批目录乘用车车型密度与续航里程180.00160.140.00120.0018.0080.0060.0040.0020.000.0.00100.82008300.00400.00俄航里程（km）数据来源：Xia.广发证券发展研究中心故第来海：XfSiW,广发证券发隈研先中心随着政策常态化.我的预计后续满足新规的车型公告和推广目录会保持一月一批的节奏陆续公布,中长期来看.未来新旎源乘用车有电受益于积分制长效机制：新能源客车成长高峥己过，未来产错将保持和时平秘水平：而新能源专用车有望受益于补

11、贴目录落地以及物流车等电动化转换开始，进入快速成长期.预计2020件前CAGR有望近30%根据测算，20172020年新能！（汽车总产量保守M计为70万辆、103万辆、147万!J204万辑，对应动力电池需求*有篁达到35GWh、48GWh、69GWh和96GWh,受益于乘用车、物漉车修发与客车三元，透，三元电池雷求量有望达到17GWh、29GWh、47GWh和71GWh,高于电池行业要体增速.图12：我国著能车产加M（IR）KNH乍总产irtI客车总产M七用车总产M球用车YoY客奉YOY-专用东0色界来源：汽车工业彬会.广发谦办发展研究中整车电池龙头强强绑定，行业分化加剧第五批推广目录乘用车

12、车型份方面,共有19家企业产品入选.排名前三位的分别为河北御战（4款、13.3%、江淮汽车（3款、10.0%）、北汽新能源（3款、10.0%）,吉利汽车、青年汽车、昌河汽车、.熨庆力帆（均为2款、6.7%）弁列第四名.总占比达到60.0%.排名靠前的厂家中北汽新能源、吉利、江淮等乘用车龙头企业依然获得较大份额.1.着整车准入门按、新能源车资质等供给恻改革措施的落实，我们预计未来推广目录车型的主流玩家相既包括龙头企业，又有部分在汽车行业有一定积淀的新进入企业.图13,第琢新能M汽车推广目录乘用车车型份.北匐加城工椎汽车化汽新能淞吉利拿情啖华育年H.西门河承庆力机M他效据来源,工信部,广发厘券发展

13、加究中心第五批目录客车方面车型数目前三的车企分别为南京金龙（17软,9.0%）、扬州亚星（12款,6.4%）X扬子江汽车（10款,5.3%）,郑州宇通、北汽福田.厦门金旅、珠海广通并列笫四名（均为9款，6.3%）,总占比39.7%,在前四批推广目录,特别是第三、第四批的基础上，客车车型容I1.i逐步【可归正常化，市场份额仍向龙头企业集中混动车车型数量与第四批杼平,纯电动车型数盘行所减少.尽管补贴退域对新能源客车影响较大，但车企中报热情仍然较高,客车箱低源化趋势不减，市场前景乐观CBB1.4,第五批新能源汽车推广目录客车车型份南京金龙啪州亚展避予江汽车后州宇动,4t汽相田电“金旅血物广通W1.金

14、龙江与机比亚地方向他面中通客不BEt刖.场Httti1.KiS:匚俱部、广发汇分发区酬冗中心第四批目录专用车车型敛*方面,前五名车企分别为东风汽车（10款.11.1%、南京金龙（7款.78%八北汽福田（7款,7.8%）、重庆盛时达南秋,5.6%）和扬子江汽车（5款,5.6%）,总占比超38.9%以&Ji是2016年新能源专用北龙头，在前四批目录上榜专用车型中数价领先，本批仍独占怒头.图15：第五批新能M汽车推广目录专用车车型份.3,居33%33%33%东风汽乍由京金龙北汽福田瞰庆盛时送扬子江汽车it阳金杯山刘凯马都大人货州航天特种下古H内川商用东HitS为来源：侑却、广发法券发泯研究中心*2：第五批新能汽车推广目录分车型数量蟹事&*ffikaH-占匕*用车