Annuncio软件融资过程.docx

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2、OdHaqUe和JOSHenkenS（以下分别简称为HaqU。和呢nkcn）共同役忸要研发一种软件系统CnnUnci软件），他Kj成功合作发起建立J家公司,并把这个想法付诸J实我.以下班对这个过程的具体描述.背景介绍：Ifaque51NorrestVenturePartners一个风1.投资企业，以F1.a林NorVeS1）的投资决该人员（合伙人之一）.NgCUH经投资过一家名为CMiSyS1.rmSar客户横衿蹩比研62HTiTretti甘是担任过该公司转型期间的CE0.自此.Haque与MOr3t仃/合作的基础.尽昔CMbI0SysEtSM终及仃成功.但IIaqUe对Noretti的解力已

3、经有了深刻的印象.同时.Ihnkens对Ca1.rt）ioSystems也比较热然.十足对Moretti的作为也盯较深的印象.丛计他的RdVanCedTeChno1.ogyYenIUres（光进技术创投，以卜渝林ATV）并没有投资于CanbiOSystens.此外，SOrWS1.与ATY在此前已先*向合作投资过。产乩设想1Muretii.Hauue和Hef1.kenSf三人都对逐渐为人们所知的酋第自动化”领域行行强烈的兴展.这是蚊后一跳尚未被诙如美出的PeOJ）Iesoft公司或博国的SAP公司等业界口头统治的.有待开发的软件粒城.这种软件的设计目的，是智助背粕经理方划一次销仰攻势,并能够立即

4、知道所筹划的攻势是否起了作用，层就此种类型的软件已在其它存在形式,但AnnUnein公司的设计理念是要开发蛆作于网络上的软件，网络的使用将大为加快系统的反应速度而H运作本铁也将大为降低.HaqUe对这个领域的现状十分熟等.他己经研究过几例.羿用自动化”初制期的资申请.In都因种种原因而未能Ai终投资BiKIUe开始OMoretti联系,而此时MOretIi已经开始、HEkenS报岫花淡类似的捌法.由于其有共同的找趣,三人决定一起共赛大什，具体过程I为饯更好地研究方案的aiM,并IW走出一个刑镰方案.Moretti干脆住进了AIV办公，,1.头的间小办公室里.并在JS里工作.他们首先谓要解决的是

5、新公司的处理人员向理，企业京与Ki资本*双方都十分关心的一个求大问题是寻找另一个共同供立者，由他来担任公司的副总级并专门负责工程技术问1.三但Ha的忸况对风险资本家也十分狎利.如HHqUe所言：在管理小超关健人员的送择匕我们拥仃他如影响的时机.”通过风阶投资心内的P1.1.Moretti找到TNaurizioGiano1.a（以下简称Giano1.a）.GianoIa是开创文档成像和工作Sdr类软件的先他一直是EXtenSity公司的工程技术副总俄，Extensity是一家经由网络来控制公司本钱的软件设it公司，IMqUK认为,GimX）I正是新公司所需要的人.但是.GianOIH只右在风Rt

6、资本家把贾金投入公司,并考虑了投奥者将占有公司多大股权份领等何JS之后.才会离开原来的工作岗位.接下来.双方”始漆判I首先需要解决的向更是I应当为管理小组成员雇员预招多少公闭股权份领.即公司戕员的股票期权问卷.HenkenS坦言1Moret1.i和Gi（MwIa是能给人以深刻印象的出色的灶理人员,但我打仍需资增加在营销、销件和客户支持殍方面的管理力fit而f1.我们只右放开相当的股本权益份St才能吸引到而成城的昔理人员接替需要斛决的丹一个何跣足.新公司在到达能与平衡点之前需要投入多少资金.这实质上就是风6资本室对公司投资所要付出的价格，第一个提议是风的资本在需投入MM）乡力美元,占有整个公司4

7、g的股份；这总味希公司的整体估价，包括公司做立者的血汗钱,大妁在800万美元左右.后来，Iknkcnx察求加大网除资本每的股杈份权.于是.MOre1.Ii马上进行了一次市场调近.根据调萩结果.JfcreE不同意HenkenS的要求.处.三个人就这个问题展开了场谈判.双方播才各自的王牌,从MOreSi方而农说，他可以寻找别的风修投更？1.在这样一个风修资本相对充裕的年代，re1.ti援得一个较高公司估价的令望自然不会太小.怛HHqUr也早道，虽然krettig与PCQP1.eSoft和VantiVe的主要线理谈过话,提出AniumCiO的核念并进行过试探.看看这拄巨人是否也会介入此饰域.但却没有

8、得到问卷的答乂.根据风降资本家的经验与社交联系,他们蓼得到这样的信息并不困煌.M1.HaqueitW担任过有着跖速增长经历的软件公司（Tiro1.i系统公司以及Forte软件公司）的*W,而他的伙伴GeorgeSti1】.Ir和KrvinHa1.I则在自在1.p1.cstft和Vnntive公司担任希加i节.他们的谈判在“拉踞战代地进行莉.Nareiti处一个看常厚迈,但又很会说话的人.他是满金地知道他划要的是什么.虽然他商实是个强有力的谈判行.1H.I111.WMoretti也罂信迅速进入市场是非常关Bt的,而投资者建立包好和愉快的合作关系最修比起如轲粕旧的分割公司来说要就娈徨多.H1.的观

9、点层.”我的H标就是依西-*成功的公司,你们可以自己想忸到底是想娴牙一个100万费元公司的100、,还是宁旭拙有一宓1亿美元公司的1%.我蛆求的是后存.”最后双方都啦了点小让步.20%的公司城份被预用下来作为窿供的股票选择权。快决了涧员的公司股票造择权何圆之后,仍在我也一名惊手的何遐行侍i炎利解决.一个是股票选挣权的行使期限何?S.通常.一个拥仃地和叔的雇员可以在四年内行使其权益.而且每年购四分之一.另一个何电是董事会的构成问题.於终.鲍的决定让MOm1.ti和AndreTos（由OraC1.e公司的首席IMfB亲不搬升的名W公司经理），这两位风Kt资本文，以及双方都注可的另一位成员等5人现成

10、前力会，这样,吊小公的构成、风险宽本家们的投费情况对应起来：接近大多B1.但并季全殁控制,最后大家效同意首枪投资325万美元其中包括耳他私募投资并投入的25万美元他们是风总资本率的经常共同投资伙伴.ATV和Nomest斓分摊了投资的绝大局部.然于这个定价，三个人又避一步确定了个投身条款消斗“这份文件送到律师手中,由他最终制定出一份正式的投资协议悦到1.%7年1。月，妁定的资金就已经存到AnnUnCiC的银行户头上了.苜轮电资过后I两名融资者最初几个月的大局部时间都用F招募管理小组人员.这比他们预料的要慢一些，SB是泡J要吸引到一海人才.1998P7f1.MorettiI1.aque和I1.en

11、kens又一次进行为戏，结里墨不心力地拘定了第选350万美元的投淡,这一轮距上一次不到】年，两个跆资者放弃了更多的股权份枢,但公司的IA价同时也更Ift了,而rati估if1999年或许还会进行新一轮的魅资An1.nIneiO拉力窠设计存它的产AA,并于1998年秋天发布了测试版.Noretti正在阳股权，鲜花和热烈的女送来吸弓I希潜在的求肌讨.tfe声称：他打已面试了3。多个求职衣.足终只麻加了一个零头疑即U的AnnUnCi。的2SgJCi1.55然我们是很拱我的,特别是在早期.但如果你忸将你的事业做好，你必泡非常.非常的挑期.案例.以讨：根据以上背景情况.我/可以总玷HUq险投资过程的几个

12、申要要点，一.市场因兴足风险费本家考察投贸工程的首要内森报告正文曾炊指出,J4险货本家在投贲决策流程中主要从管理、产品、市场与财务等刊个方面来考察工程的投资前景.而巾场特征此14险贸本家考虑的首要因素.这主要行以下两个原闪：首先.冷投资作为成熟市场经济中的种投资行为,它的运作酋先要遵循市场叔财.其投资对象首先也要符合市场供求情况，闪此,当网岐资本家选抨投资工程时，否虑的首先是市场因东，其次，风除费本家长期专业化煌营于特定的行业领域,H1.-Ift只考虑该额线中的投宽建设.这样,对于以I四种因素来说,管理、产品，财务都闪不同工程而各仃不同的特点,唯独市场是相对稳定的.从工程的管理因3/5索来G.

13、应以资本家般需要企业家会面交淞之府才能作出判断I从产R与技木兴行.儒要由企业家对之进行讲If.演示才能形成形故与深刻的齐法：从财务囚次旅行，需要通过了解工程.对风修企业作出公司估价，井与企业宓商讨先上要融资条件之后力使有结询；而由于风险费本家时右关的巾场极为然怎，他能城根据投资建议的的付息.其更B接光俗豉经脸.就可以相对容易地对布场的构成、容61、竞争与需求等作出真双为断-因此.【4总资本率考京个投资工程时会本能地首先判断我市场囚率.在本例中，风殴资本京。企业家双方都为广首HI自动化湖域有新强烈的兴鹿”,这种娱趣的背后实际上是他打对这潜在产品良好的市场时机的认同正是首先用于这种共同兴趣.,他K

14、J才开蛤了这一投资过程，二、14隐身本有蔓求企业*棚门完整的首理小姐，誓于此,他打福积极协助企业宓招物适宜人选报否iE文曾经指出多政风险资本家都会把投费工程的管理视作公正要的因素也们认为一流的赵意加上二流的人才不定徙成功I但二流的创。加上出的人才加更容M成功！因此,行FH足使家公司获得成功的最术要的独特内索对干具体的投资建议.14陵资本家受求的是一个杰出的企业京以及个混合全才的,在便力把企业冢的设想变为现实的管理小组.如果管理小组不完招.风验资本家就会要求企业家做出向外招界补全的方案.在实践中特别对丁初创期的投贫工程说管理小组人多不先能.因此,风险资本率般都会职核协助企业家去寻觅、招藤布才能的

15、适宜人选.这对于风险资本家来说.Rtfj优势,乂有好处.其优势在于.14期资本家长期工作于同一个行业之中.丰富的炷历与广泛的接触，使其更易于发现适在的人选.其好处在于，按照W股资本家的立序寻找来的高级肾理人员，相对于企业*的坂有伙伴，一般更为符合风险资本*的要求.在本例中,Moretti.IfaqUe和HenkenB三人*决定一起共商大计之后.由新公司当时只有Morciii一人.所以首先要解决的问IS就是要寻找月个共同创立者.这是双力那十分关心的一个小大向18，同时.这对于风修资本*也十分有利,因为在管理小班关健人员的选择上，我们拥“施加影响的时机.”燧于，通过国险投资业内的接触，他们找到了GiXnoE,由于双方对Gi1.InC5用十分清点，投资程序才得以01续进行下去，当然.翟求管理小组完修.并不是说察求风险企业在融资的时候就已经椭行/所有适宜的技术工程管理，财政与市场人的.而是要求在融资的时候,企业就己经椭行了在当前开展阶段上所磊签的有关人才.本例中，由于新公司刚建立，口翎F-次融资之航将仍处于产U开发断段，它并不需要招赛市场人员，但当H后公司要将其产品推向市场而3求新一轮融贯之时,负货市场的殍理小祖成员的迭挣格会成为风Ift费本我对工程的考察眼点.：.、川股权价额来吸引高级管理人如如圻所述,投资工程的管理囚求是决定工程成败的施娈因IK