【《基于自由现金流的风电企业金风科技企业价值评估案例（数据论文）8100字》】.docx

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1、基于自由现金流的风电企业金风科技企业价值评估案例目录一、绻怆1 .研究背景2 .研究目的及意义二、XiWSUJ1 .基于自由现金流的企业价值评生枳究2 .风电企业价值评佰研究现状3 .又献评述三、金风科技发局况1 .公司简介2 .宏观分析QU、.1.1.”1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.-.-3.-.8（一）息税前利润预测8（）折旧与燧销预测H（三）资本支出预测（四）营运资本增加预测（三）自由现金流（六）折现率的确定（七）金国科技企业价值评估结果五、结论摘要:为了适应现代社会可持续发展的要求,新能源技术产生并且发展日益力O1决,风能越来越成为人类生产生活所不可缺少的一种能源,风力发电技

2、术也得到了国家的大力支持，风电市场前景广阔。随着市场的逐渐犷大，要求对于风电企业退行价值评估已经成为趋势C本文选择新器源风电行业的领跑企业金风科技作为评佰对显.分析了金冈科技的外部环境和内部财务状况,并将自由现金流折现模型运用到该企业进行价值评估，发现金风科技的内在价值存在被低估的可能性。关酬3：企业价值评估自由现金流金风科技股份有限公司一、绪论I.用究背景经济发展往往伴随着能源消耗过度和环境污染日益严重，为了适应现代社会可持续发展的要求，新能源技术产生并且发展日益加快，新能源时代己经到来。越来越多的新能源技术应用到人们的日常生活中,风力发电技术就是其中之一。风能越来越成为人类生产生活所不可趺

3、少的一种能源.风力发电技术也得到了国家的大力支持，风电市场前景广阔。然而,由于风力发电行业起步较晚,对于风电企业的价值评估还不够完备,随着市场的逐渐扩大.要求对于风电企业进行价值评估已经成为趋势。金风科技作为风电行业的领跑者,占据技术优势,所具有的直驱永磁技术实现自主知识产权,是风电行业不可忽视的一颗闪亮之星。金风科技的高销至、m场的高度关注，都引起了投资者对于金风科技的市场价值的深思,合理评估金风科技的市值有了意义。基于此,本文选取风电设备制造行业领眼企业金风科技进行企业价值评估。2.研究目的及意义金风科技企业是新能源风电行业的领泡企业,本文对其进行价值评估选择适合的评估方法，有利于为投资者

4、提供新能源风电行业企业价值依据，以供投资者进行投货参考,把握市场机会。另一方面,对金风科技的价值进行合理评估,分析影响该企业价值的因素,以便企业管理者爱够更清晰地认识本企业的价值构成,从而为之后的高效管理提供建议。本文通过对风电行业的龙头企业金风科技进行评估分析,得出关于该企业的合理估值结果，有重大意义。在理论意义层面,风电行业是新兴行业，风电技术的发展也处在初级阶段，市场的快速发展与估值方法的更新并不匹配.本文通过选择适合风电行业的价值评(S方法,对企业做出较为客观的评(S.有利于补充风电设备制造企业估值相关研究。在现实息义层面，合理估值不仅能够为投资者退行投资决策提供参考依据,也能方便企业

5、管理者做出合理的经营决策,从而推动金风科技乃至风电行业的进一步发展。二、文献综述1 .基于自由现金流的企业价值评估研究国外方面，关于自由现金流的相关研究开始于20世纪80年代，学者们相继提出了自己对于自由现金流概念和计算方法的理解,产生了较多的研究成果。A1.fred(1986)引出了自由现金流塑这一概念,建立了基于自由现金流这一指标的折现模型.为之后的自由现金流相关研究和企业价值评估方法研究葵定了基础。Janson(1986)提出了自由现金流量叙说,指出企业自由现金流量就是企业在日常经营活动中产生的净现值大于O的那部分现金流,并根据这一定义JH行相关探究。在这之后,国外的众多学者对这些模型作

6、了进一步修正进行不同的价值评估研究。比如,2005年Dam(K1.ara运用自由现金流折现模型对高新技术企业进行估值分析,并鸵证了模型的可用性。2013年,JUSSSi等人提出企业自由现金流的计算应该考虑企业的财务状况等指标。国内方面.我国的资本市场发展较晚.针对企业价值评估的相关研究也较少.基于自由现金流进行评估的研究更是不多。国内学者结合我国企业的特点,将自由现金流折现模型进行修改之后运用到实际评估中，为我国的价值评估研究作出较多贡献。符蓉等(2007)指出在企业自由现金流量和股东自由现金流量之外，还存在管理者自由现金流量这一概念，之后的研究有了新的计算方式。季汶解和陈丙(2008)对传统

7、的评估方法进行比较之后.做结出基于自由现金流的价值评估方法是目前最符合我国企业价值特点的方法，为我国评估提供了理论指导。吴海波(2011).日非易(2014)和刘帝(2018)都对运用自由现金流量折现法进行评估做出了肯定。孙艳华(2016)对自由现金流的计算方法进行了阐述,并以CM为例迸行计算，验证了自由现金流量折现模型的适用性。2 .风电企业价值评估研究现状风电行业是一个新兴行业,欠缺充足的市场环境,关于风力设备制造企业市场价值的研究相对较少，主要集中于如何确风力设备制造企业价值的评估方法。李仲前(2018)将将风电企业价值分为一股价值和环境价值,分别运用收益法和实物期权法结合对风电企业价值

8、进行评估。熊绍隆(2019)在评估新能源风电企业价值时,将碳减排生命周期评价作为考虑因素加入到评估过程中,以此分析碳减排背景对新能源风电企业的影响程度。姜子彦(2014)运用实物期权法评估金风科技.潘洋(2016)运用两阶段收益法评估金风科技的企业价值，两种方法评估结果都验证了方法对于新能源风电企业的适用性。3 .文献评述通过文献梳理可以看出，在基于自由现金流的企业价值评估方面，国外的胡究起步早于我们,逐渐形成了较为成熟的理论体系,国内的相关研究兴起不久.但是关于自由现金流模型的运用也较为广泛,自由现金流模型适合我国大部分上市公司的估值研究。在新能源汽车企业估值方面,学者的研究多集中于确定合理

9、的评估方法,有实物期权法、两阶段收益法等。本文招自由现金流折现模型应用于金风科技的价值评估，验证自由现金流模型和新施源风电企业的适配性,补充新能源风电企业估值相关研究.为之后的风电行业发展提供理论建议。三、金风科技发展概况1 .公司简介金风科技即新播金风科技股份有限公司，成立于1998年，于2007年正式上市,从事风电机组研发和制造业务C金风科技经过了20多年的发展,已经在国内行业处于领先地位。目前已经在全球建立了七大研发中心，研发能力较福。不只局限于国内市场，金风科技还开始拓展海外市场，占据市场优势。同时，金风科技还于2013年进入环保领域,开拓污水处理等水域环保业务,拓宽产业线。金风科技目

10、前无疑是新能源风电行业的领地者。2 .宏观分析宏观环境即一般环境,是指公司所面对的外部环境,这种外邮环境会影响到公司的经芭方式、盈利水平等情况,但是公司又不能主观改变。PEST宏观环境分析法是本文所用的分析方法,对金风科技的宏观环境等四个方面进行详细研究。首先是金风科技所面临的政治和法律坏黑风力发电行业涉及国民经济的多个领域,其经营主要接受相关政府部门的直接监替管理,风电行业的监管体制如表I所示：&1风电行业的歌管体系项目行业主管部门行业监管体制电价管理国家发改委国家发改委是我国政府负此接纳及批准酒沾发展机制项目的主管机构,负贲起草电价管理的相关法管法规或规率、制定电价调整的国家i划或确定全国

11、性呗大电力项目的部门。风电项目建设国家能源局：地方政府投资主管部门国家能源局及地方政府投资花管部门负责风电项目的核准.行业监特:电力业务许可国家能源局国家能源局负责国家电力行业的整体监管,直接领导其他地方分支机构,也负责制定电力领域法规及电力市场规则、监竹电力行业的经营及合规情况、颁授及管理电力业务许可证，以及提供电力市场统计数据及信息等。国家在风电行业发展初期颁布的法律法规以及近几年的政策和规范性文件都是对行业发展的规范和支持,国家通过对平价或低价上网J页目的鼓励政策,来提升风电等可再生能源市场竞争力。2021年是国内陆上及海上风电补贴退坡、指导价下调的重要时间节点，预计将形成一轮抢装，基于

12、此情况，风电市场发展是非常乐观的。虽然国内风电行业竞争仍然十分激烈,但行业内公司能够通过不断完善市场布局、积极推动产业升级、有效整合市场资源,继续保持着在国内风电塔果行业中的优势地位。然后是金风科技面临的经济环境2020年,国际和国内都被一场突如其来的疫情所影响，经济发展缓慢甚至停滞，新冠肺炎疫情加剧了人们对经济发展的担忧和恐慌,市场不稳定性增强,经济波动擀度较大,各行各业面临着较大的风险和危机O面对金融市场的极度不稳定，世界各国政府及时出台了货币和财政政策。对于国内而言,我国的吸纳投资和进出口贸易方面都受到了较大影响。2020下半年开始到2021年,经济开始复苏,工业发展逐步回归正轨,生产力

13、水平缓慢回归.经济波动福度变小,消费息然和消费金额皈星到正常水平。我们国家的经济节奏也逐渐放缓,转为平稳发展,这也是新兴产业的发展机会.新能源风电产业的发展顺势而上。第三是金风科技所面临的社会环境。近年来，受石油价格上涨和全球气候变化的影响,可再生艇源开发利用日益受到国际社会的重视,许多国家提出了明确的发展目标,制定了支持可再生能源发展的法规和政策.使可再生能源技术水平不断提高,产业规模逐渐扩大,风电能源成为促进能源多样化和实现可持续发展的重要爱源,风电产业的发展受到了整个国际社会的支招与推动,发展环境是明朗和宽松的。最后是金风科技的技术环黑我国在大型风电技术和中小型风电技术方面都与国际上有一

14、些的差距，但是随若近几年国家政策支持和投入，风电技术取得了很大的进步,为风电行业和风电企业的发展提供了技术支持，我国新能源风电行业发展前景广网。3 .财务分析1.601.400600.400.2000020162017201820192020流动比率比率图1金风科技20162O2O年流动比率和速动比率变化趋势图首先是惚使能力分析.本文选取流动比率、速动比率和资产负愦率来衡量比亚迪的偿债旎力。流动比率为流动资产与流动负债之比.速动比率为速动资产与流动负债的比值，资产负债率即为总负债占总资产的比重。如图1和图2所示.金风科技201&2020年的流动比率和速动比率基本在I左右,说明企业的偿债能力一般

15、.流动比率和速动比率基本上都呈现出下降趋势,说明随着企业发展规模的犷大.侵愤能力在慢慢减小。金风科技的资产负债率基本在67%以上，原因可能是因为金风科技正处于成长时期,发展速度快,资金需求量大。2018-2019年常长校快.2019年之后逐渐下降,说明金风科技的发展逐渐桶定。69.006S.50/68.00/67.5067.0066.5020162017201820192020贵产负债率图2金风科技2O1&2O2O年资产负债率变化趋势图然后是营运能力分析。替运能力就是指企业对资产进行营运和管理的能力，本文选取存货周转率等四个指标来衡量，看图可知.金风科技近五年四个周转率指标都呈先下降再上升趋势.周转速度慢，同时容易发生坏张，因此可知金风科技目前处于成长阶段，对资产的需求量大，资产管理效率较低，影响了企业的芭运作力.但是嵌近两年有上升趋势.说明金风科技的资产管理水平有提升。8007.00600500、/4.003.00.Y2.00.-r.1.000.20162017201820192020存货周转车4付IK款;周转车国定母产周转率总优产周转