合伙人股权的进入机制和退出机制.docx

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1、合伙人股权的进入机制和退出机制股权架构设计问题贯穿于公司发展的各个阶段，是创业者都会面临的普遍问题。如何搭班子？如何安排团队利益？如何治理公司？企业这些最核心的问题，都跟同i件事相关：公司股权架构。1 .股权架构设计问题是合伙人从创业第一天起就要考虑的问题（合伙人股权设计）2 .公司早期要引入天使资金，会面临股权架构设计问题（天使融资）：3 .要激励员工和公司长期走卜.去，会面临股权架构设计问题（员工股权激励）；4 .公司须要招兵买马、扩大经营，会面临股权架构设计问题（创业股权融资）。刚成立的创业团队该如何设计公司的股权结构，尤其是创业合伙人的股权结构，始终都是一个最为困扰创业者的问题。当然里

2、面的坑不仅多，而且深。今R泽与大家探讨的是，中间部分的合伙人股权的进入与退出机制。在我们服务创业企业的过程中，我们遇到过许多合伙人争夺股权的问题，也帮创业挚友处理过各种股权争夺的问题。在这过程中我们发觉，问题之所以会产生，是因为他们既没有合伙入股权的进入机制，也没有合伙人股权的退出机制。一、合伙人股权的进入机制想明白什么是合伙人是做好合伙人股权进入机制的前提。泽亚管理询问认为的合伙人，是既有创业实力，又有创业心态，W3-5年全职投入预期的公司创始人与联合创始人。公司最大的贡献者是合伙人，主要参加安排股权的也是合伙人。合伙之后，无论公司的大事小事，合伙人之间都要一起商议，一些重要的事，甚至还得全

3、部合伙人同意。公司赚的每一分钱，不管是否和合伙人干脆相关，大家都根据事先约定好的股权比例进行安排。合伙人股权进入的坑下述人员均可以是公司的合作者，但建议创业者慎重将下述人员当成合伙人，并根据合伙人的标准发放大量股权。1、短期资源承诺者之前有创业挚友提到，他刚起先创业时，有挚友提出，可以为他创业对接上下游的资源。作为回报，挚友要求公司给20股权作为回报。创业者把股权出让给挚友后，挚友承诺的资源却迟迟没到位。这确定不是个案。创业者在创业早期，可能须要借助许多资源为公司的发展起步，这个时候最简洁给早期的短期资源承诺者许诺过多股权，把资源承诺者变成公司合伙人。创业公司的价值须要整个创业团队长期投入时间

4、和精力去实现，因此对于只是承诺投入短期资源，但不全职参加创业的人，建议优先考虑项目提成，谈利益合作，一事一结，而不是通过股权长期深度绑定。2、天使投资人之前有创业挚友提到，公司早期创业时，3个合伙人凑了49万，做房地产开发的挚友给他们投了51万，总共拼凑了100万启动资金。大家根据各FI出资比例，简洁干脆高效地把股权给分了，即合伙人团队总共占股49%,外部投资人占股51%。公司发展到第3年，合伙人团队发觉，一方面，当时的股权安排极其不合理：另一方面，公司想引进外部财务投资人。多个投资人做完初步尽调后，表示不敢投他们这类股权架构。创业投资的逻辑是：（1）投资人投大钱，占小股，用真金白银买股权；（

5、2）创业合伙人投小钱，占大股，通过长期全职服务公司赚取股权。简言之，投资人只出钱，不出力。创始人既出钱（少量钱），又出力。因此，天使投资人购买股票的价格应当比合伙人高，不应当根据合伙人标准低价获得股权。3、早期一般员工之前有创业挚友提到，他们出于成本考虑，也为了激励员工，在创业刚起先3个月，总共才7名员工时，就给合伙人之外的4名一般员工发放了16%的期权。做完股权激励后，他们才发觉，这些员工最关注的是涨工资，并不看重股权。早期员工流淌性也大，股权管理成本很高。对于既有创业实力，又有创业心态，经过初步磨合的合伙人，可以尽早支配股权。但是，给早期一般员工过早发放股权，一方面，激励效果很有限：另一方

6、而，公司股权激励成本很高。在公司早期，给单个员工发5%的股权，对员工很可能都起不到激励效果,甚至起到负面激励。员工很可能认为，公司是不想给他们发工资，通过股权来忽悠他们，给他们画大饼。但是，假如公司在中后期给员工发放激励股权，很可能5%股权可以解决500人的激励问题，而且激励效果特好。在这个阶段，员工也不再关注自己拿的股权百分比，而是根据投资人估值或公司业绩干脆算股票值多少钱。合伙人股权进入的阅历许多人都知道，小米有个土鳖与海龟混搭的豪华合伙人团队。许多创业挚友们问，小米合伙人的股权是如何安排设计的。关于这个问题，首先，小米目前商业上的成就，是多方面的缘由，合伙人股权架构确定只是其中一个方面；

7、其次，每个企业都有不行复制性，但做事情背后的理念与思路有共通性，可以借鉴。比如：股权安排背后对应的是如何搭班子。先得找到对的合伙人,然后才是股权配置。创业者得去思索，公司业务发展的核心节点在哪？这些业务节点是否都有人负贡？这些人是否都有利益（1）合伙人之间要在详细事情上经过磨合；（2）给既有创业实力，乂有创业心态的合伙人发放股权。（3）通过圈内匏谱人举荐其圈内挚友，是找合伙人的捷径。比如，假如公司想找产品经理，干脆去挖业务著名NB的产品经理：如挖不成，让他帮忙举荐他圈内的产品经理。信任业内人的眼光与品位。二.合伙人股权的退出机制之前布.创业挚友提到，他们四人合伙创业。创业进行到1年半时，有合伙

8、人与其他合伙人不合，他又有个其他更好的机会。因此，他提出离职。但是，对于该合伙人持有的公司30%股权该如何处理，大家卡壳傻眼了。离职合伙人说，我从一起先即参加创业，既有功劳，又有苦劳：公司法也没有规定，股东离职必需退股；章程也没规定：合伙人之间也没签署过其他协议，股东退出得退股；合伙人之间从始至终就离职退股也没做过任何沟通。因此，他拒绝退股。其它留守合伙人说，他们还得把公司像养小孩一样养5年，甚至10年。你打个曲油就跑了，不交出股权，对我们接着参加创业的其他合伙人不公允。双方相互折腾，相互熬煎。这确定也不是个案。创业企业该如何做好合伙人股权的退出机制？1、管理好合伙人预期给合伙人发放股权时，做

9、足深度沟通，管理好大家预期：合伙人取得股权，是基于大家长期看好公司发展前景，情愿长期共同参加创业：合伙人早期拼凑的少量资金，并不是合伙人所持大量股权的真实价格。股权的主要价格是，全部合伙人与公司长期绑定（比如，4年），通过长期服务公司去赚取股权；假如不设定退出机制，允许中途退出的合伙人带走股权，对退出合伙人的公允，但却是对其它长期参加创业的合伙人最大的不公允，对其它合伙人也没有.平安感。2、嬉戏规则落地在确定期限内（比如，一年之内），约定股权由创始股东代持；约定合伙人的股权和服务期限挂钩，股权分期成熟（比如4年）：股东中途退出，公司或其它合伙人有权股权溢价回购离职合伙人未成熟、甚至已成熟的股权

10、；对于离职不交出股权的行为，为避开司法执行的不确定性，约定离职不退股高额的违约金。现整理了创业挚友常常问到的四个主要问题：1 ,合伙人退出时，该如何确定退出价格？股权回购事实上就是“买断”，本人建议公司创始人考虑“一个原则，一个方法”。“一个原则”，是建议公司创始人，对于退出的合伙人，一方面，可以全部或部分收回股权：另一方面，必需承认合伙人的历史贡献，根据确定溢价或折价回购股权。这个基本原则，不仅仅关系到合伙人的退出，更关系到企业重大长远的文化建设，很重要。“一个方法”，即对于如何确定详细的退出价格，泽亚管理询问建议公司创始人考虑两个因素，一个是退出价格基数，一个是溢价或折价倍数。比如，可以考

11、虑根据合伙人掏钱买股权的购买价格的确定溢价回购、或退出合伙人根据其持股比例可参加安排公司净资产或净利涧的确定溢价，也可以根据公司最近一轮融资估值的确定折扣价回购。至于选取哪个退出价格基数，不同商业模式的公司会存在差异。比如，京东上市时虽然估值约300亿美金，但公司资产负债表并不太好。许多互联网新经济企业都有类似情形。因此，一方面，假如根据合伙人退出时可参加安排公司净利润的确定溢价回购，合伙人很可能吭哧吭哧干了N年，退出时却会被净身出户：但另一方面，假如根据公司最近一轮融资估值的价格回购，公司又会面临很大的现金流压力。因此，对于详细回购价格的确定，须要分析公司详细的商业模式，既让退出合伙人可以共

12、享企业成长收益，又不让公司有过大现金流压力，还预留确定调整空间和敏捷性。2 .合伙人股权分期成熟与离职回购股权的退出机制，是否可以写进公司章程？工商局通常都要求企业用他们指定的章程模板，股权的这些退出机制很难干脆写进公司章程。但是，合伙人之间可以另外签订协议，约定股权的退出机制：公司章程与股东协议尽量不冲突：在股东协议约定，假如公司章程与股东协议相冲突，以股东协议为准。3 .股权发放完后,发觉合伙人拿到的股权与其贡献不匹配，该如何处理？公司股权一次性发给合伙人，但合伙人的贡献却是分期到位的，的确很简洁造成股权配备与贡献不匹配。为了对冲这类风险，可以考虑：（1）合伙人之间经过磨合期，是对双方负责。因此，可以先恋爱，再结婚：（2）在创业初期，预留较大期权池，给后期股权调整预留空间：（3）股权分期成熟与回购的机制，木身也可以对冲这种不确定性风险。