汾酒集团财务报表分析.ppt

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1、公司基本简介 公司全称：山西杏花村汾酒厂股份有限公司 行业种类：饮料制造业 上市时间：1994-01-06 发行数量（万股）：10,600 发行价格（元）：3.5 主承销商：上海万国证券公司 山西汾酒山西汾酒 山西杏花村汾酒股份有限公司，简称山西汾酒，成立于1993年12月22日，是在原国营山西杏花村汾酒厂基础上改制成立的股份制企业，于1994年1月在上海万国证券公司上市，是山西省首家上市公司，也是全国白酒行业首家向社会公开发行股票、异地上市的公司。公司股票代码为600809。目前，公司共有职工3400余人，总资产11.69亿元，注册资本43292.41万元，占地面积170万平方米，具有名白酒

2、、配制酒、果露酒、黄酒四大类产品生产能力3万余吨，年销售收入近十亿元，年创利税亿多元，是山西省第二利税大户。汾酒全国销售地区分布标有颜色的即为销售区域 中档酒的汾酒，销售分布主要集中与东南地区，经济比较发达的确。专业链专业链接接 坚持以市场营销为龙头，不断提高价格管控能力。 优化产品结构层次，压缩渠道层级，创新渠道模式。 积极拓展全国市场，加强区域市场维护和营销团队建设。 山西汾酒的发展远景 山西汾酒计划山西汾酒计划20152015年收入达到年收入达到100100亿元，这要亿元，这要求每年至少增长求每年至少增长11 11亿元左右。亿元左右。 20112011年一季度汾酒实现收入年一季度汾酒实现

3、收入18.718.7亿元，同比增亿元，同比增长长82%82%，已经完成全年销售任务的，已经完成全年销售任务的40%40%。 国信证券预计，国信证券预计，100100亿元的销售目标有望提亿元的销售目标有望提前至前至20132013年实现。年实现。山西汾酒的发展远景 山西汾酒计划山西汾酒计划20152015年收入达到年收入达到100100亿元，这要亿元，这要求每年至少增长求每年至少增长11 11亿元左右。亿元左右。 20112011年一季度汾酒实现收入年一季度汾酒实现收入18.718.7亿元，同比增亿元，同比增长长82%82%，已经完成全年销售任务的，已经完成全年销售任务的40%40%。 国信证券

4、预计，国信证券预计，100100亿元的销售目标有望提亿元的销售目标有望提前至前至20132013年实现。年实现。从2013-2014看山西汾酒盈利能力分析盈利能力分析 贵州茅台贵州茅台数据数据 201320132014201420152015净资产收益率净资产收益率 3.5%3.5%5.2%5.2%2.63%2.63%总资产收益率总资产收益率 0.22%0.22%1%1%2.45%2.45%主营业务利润主营业务利润率率57.65%57.65%52.30%52.30%57.09%57.09%成本费用利润成本费用利润率率 3.433.432.472.472.292.29 山西汾酒山西汾酒数据数据2

5、01320132014201420152015净资产收益率净资产收益率 2.34%2.34%4.03%2.85%2.85%总资产收益率总资产收益率 0.45%0.45%1.51%1.51%0.95%0.95%主营业务利润率主营业务利润率 44.95%44.95%47.37%47.37%50.78%50.78%成本费用利润率成本费用利润率 3.72%3.72%5.86%5.86%6.32%6.32%净资产收益率净资产收益率 净资产收益率评价企业自有资金投资收益水平，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。从上图可以看出，总体上来说还是茅台的能力强，运

6、营效益好且比较稳定；而汾酒集团虽然不如茅台但效益一样在逐年加强。总资产收益率总资产收益率 总资产收益率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。 茅台处于最高地位，且从三年看有上升的趋势；从总体说汾酒集团相比茅台集团逊色，说明企业资产利用效率低，需要改进管理模式，提高资产利用效率和经营管理水平，增强盈利能力。2014年总资产收益率比2013年有提高，说明汾酒集团在2014年增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，资产运营能力增强。主营业务利润率利率主营业务利润率利率 主营收入毛利率，评价企业经营业务的获利能力，表

7、示1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，通常这个指标越高越好。从上图看，茅台依然处于领先地位，逐年提高维持在600%以上，这说明贵州茅台的盈利还是比较稳定的；另外，汾酒稳定在50%以上，这说明在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升，发展前景还是乐观的。成本费用利润率成本费用利润率 成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。从图中看出，该项指标非常高！利润就很大，说明茅台企业的经济效益非常好，但该指标超出100%，有待考察。再看汾酒基本每年

8、保持稳定不变，效益也是不错的。营运能力分析营运能力分析 贵州茅台贵州茅台指标指标201320132014201420152015应收账款周转率应收账款周转率10.1810.1823.4323.4330.2530.25存货周转率存货周转率0.260.260.220.220.240.24流动资产周转率流动资产周转率0.10.10.150.150.230.23总资产周转率总资产周转率0.120.120.090.090.170.17 山西汾酒山西汾酒数据数据201320132014201420152015应收账款周转率应收账款周转率7.857.859.299.2912.3612.36存货周转率存货周转

9、率0.390.390.440.440.760.76流动资产周转率流动资产周转率0.190.190.220.220.310.31总资产周转率总资产周转率0.130.130.160.160.210.21应收账款周转率应收账款周转率 从以上数据可知，茅台公司从13年到15年应收账款周转速度最快、管理效率最高逐年大幅度上涨，这样可以有效减少坏账；而汾酒也是连年增长。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周转率不断上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。存货周转率存货周转率 存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度

10、很慢，而汾酒比茅台高许多，不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。流动资产周转率流动资产周转率 流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，严重低于汾酒水平，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。汾酒变化幅度不大。总资产周转率总资产周转率 该指标可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层对总资产的管理能力。总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，从图中发现，虽然茅台的盈利

11、能力最优但是其在企业的结构安排上不如山西汾酒，可能是跟企业本身的性质有关，14年周转率比13年下降了，主要是流动资产增长幅度和固定资产增长幅度较营业收入的增长幅度快。偿债能力分析偿债能力分析 贵州茅台贵州茅台指标指标201320132014201420152015流动比率流动比率3.063.062.892.892.942.94速动比率速动比率2.242.242.12.12.182.18资产负债率资产负债率32.19%32.19%31.08%31.08%31.61%31.61% 山西汾酒山西汾酒指标指标201320132014201420152015流动比率流动比率32.19%32.19%31.

12、08%31.08%31.61%31.61%速动比率速动比率1.971.972.112.112.222.22资产负债率资产负债率32.19%32.19%31.08%31.08%31.61%31.61%流动比率分析流动比率分析n 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 流动比率反映企业运用其流动资产偿还流动负债的能力。实践中，经验数据表明流动比率保持在21左右比较适宜。从表中数据可以看出，两家企业的流动比率均低于标准的21，表明两家的短期偿债能力都不怎么很好。汾酒集团体现的尤为明显，而茅台集团却逐年上升速动比率分析速动比率分析 该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳定

13、的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为11时较为合适。从图中发现，两家企业的速动比率都在11以上，说明这两家企业短期偿债能力都很强，但茅台基本都在21以上，也出现公司流动性过剩的趋势。资产负债率分析资产负债率分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析 该指标表示企业全部资产中来源于债务的比重有多少，是对企业负债状况的一个总体反映，表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，两家的长期偿债能力都不错

14、，但茅台的要高于汾酒。从表中可以看出，两家企业的都低于平均值，且茅台集团资产负债率明显低于平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上，可以说明公司的长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。汾酒的呈一个上涨的趋势，这跟企业的经营模式有很大关系。现金流量水平分析现金流量水平分析 贵州茅台贵州茅台指标指标201320132014201420152015每股经营现金净流量每股经营现金净流量50%50%20%20%12.32%12.32%净利润净利润6.32%6.32%8%8%13%13% 山西汾酒山西汾酒指标指标201320132014201420152015每股经营现金净流每股经营现金净

15、流量量40.61%40.61%-14.05%-14.05%-40.14%-40.14%净利润净利润3.03%3.03%4.27%4.27%6.42%6.42%每股经营现金净流量分析每股经营现金净流量分析 每股经营现金净流量指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利 的压力就较大，它反映了企业最大派息能力。由上图可看出，茅台集团的数值明显高于汾酒集团，说明茅台集团的创造现金的能力很强 净利润现金含量分析净利润现金含量分析 整体来看，两家现金流量情况都还比较好，现金比较充裕。但是汾酒销售收到的现金比率不如茅台，现金收回比率很低。而且由

16、于最近塑化剂事件，作为酒行业巨头的两家公司生产经营都没有受到影响，产品市场表现都非常稳定。 一是不断夯实基础管理，稳步推进三项制度改革，一是不断夯实基础管理，稳步推进三项制度改革，以强化责任落实为重点，规范生产现场管理，加以强化责任落实为重点，规范生产现场管理，加强产品质量体系管理，保证生产及产品安全，健强产品质量体系管理，保证生产及产品安全，健全财务监督机制，试行全面预算管理，努力降本全财务监督机制，试行全面预算管理，努力降本增效，确保公司生产经营活动高效运转。增效，确保公司生产经营活动高效运转。 二是坚持质量规模化发展，新建酿酒车间、包装二是坚持质量规模化发展，新建酿酒车间、包装物流库等提高原酒生产与贮备能力的项目工程正物流库等提高原酒生产与贮备能力的项目工程正在有条不紊进行，保健酒园区项目也在积极筹建，在有条不紊进行，保健酒园区项目也在积极筹建，为公司健康持续发展奠定了坚实的基础。为公司健康持续发展奠定了坚实的基础。 三是持续加强汾酒文化传播与宣传工作，坚持以三是持续加强汾酒文化传播与宣传工作，坚持以文化力提升品牌竞争力。以履行社会责任为切入文化力提升品牌竞争力。以履行社会责任为