EVA案例分析.ppt

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1、EVA在实务中的运用在实务中的运用nEVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。财富杂志n作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。 彼得-德鲁克n按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平：第一年，高于参照组2.87%第二年，高于参照组12%第三年，高于参照组12.2% 独立研究报告对面的e娃看过来经济增加值经济增加值(EVA)税后净营业利润（税后净营业利润（NOPAT）资本成本）资本成本（cost of capital）资本成本资本资本成本资本资本成本率资本成本率上述EVA公式可以进一步表达为:EVA=投资资本投资资本X（投资资本回报率加权平均

2、资本成本）（投资资本回报率加权平均资本成本），投资资本回报率（ROIC）反应了公司所有资本获得的回报，加权平均资本成本（WACC）则反应包含了权益资本成本在内的所有资本的成本。经济增加值的计算公式国内国内： 青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢青岛啤酒，上海轻工，李宁，宝钢国外：国外：JCPenny , KAO(花王), Siemens, CocaCola, SONY，TOYS R US应用EVA管理体系的公司只有在公司所有的经营成本与资本成本都被扣除后，财富才会只有在公司所有的经营成本与资本成本都被扣除后，财富才会产生。产生。EVA和会计利润有很大的区别,EVA是公司扣除包括股权在内的所有资本成本

3、之后的剩余利润，而会计利润没有扣除资本成本。股权资本成本是机会成本，而并非会计成本。EVA指标可以提醒我们，债务也好，股权也罢，所有的资本都是有成本的，扣除所有成本之后的那部分，才是真正的盈余。它会防止一些公司出现“数字”上的业绩水分和利润虚高，让“数字”真正回归自己，显示它真正的功能和作用，让我们了解公司价值升降的真实情况。为什么选择为什么选择EVAn摘自安然公司2000年年报无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩都是无可挑剔的。2000年公司披露的营业额达1010亿美元之巨，年度净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公司未来收益会持续走强。1996 1997 1998

4、 1999 2000净收益(mn)600$ 100$700$ 880$ 990$每股收益1.2$0.18$ 1.15$ 1.40$ 1.20$EVA-10$50$-200$ -330$ -650$安然的EVA表现n四川长虹从会计帐面上看，长虹过去三年利润总额为28亿元，但从EVA角度来看，过去三年创造的EVA值为-11亿元n青岛啤酒、深赤湾、深发展等等，都发生了EVA与会计利润相背离的情况国内公司国内公司EVA表现表现单位：元单位：元万科万科EVA年份年份200320042005税后净营业利润523,524,710.971,069,444,694.451,671,605,646.35期初资本总

5、额5,697,407,986.647,637,125,988.8210,329,880,270.39加权平均资本成本9.51%9.57%10.77%EVA-18,150,190.41338,912,698.51559,289,636.93税后净营业利润2,671,254,605.986,021,395,905.527,002,621,815.79期初资本总额12,185,766,395.3331,687,778,817.0858,622,237,707.83加权平均资本成本8.81%11.16%10.66%EVA1,598,038,011.542,485,967,362.78751,078,3

6、84.83年份年份投入资本收投入资本收益率益率营业利润率营业利润率资本周转率资本周转率加权平均资加权平均资本成本本成本期初资本总期初资本总额（元）额（元）20039.19%8.21%1.129.51%5,697,407,986.64200414.00%13.95%1.009.57%7,637,125,988.82200616.18%15.83%1.0210.77%10,329,880,270.39200628.13%19.18%1.478.81%12,166,326,647.82200719.00%16.95%1.1211.16%31,687,778,817.08200811.95%17.08%0.7010.66%58,622,237,707.83由于EVA是一个企业在扣减股东资本成本测算出的经济利润，理论上讲当EVA为零时，企业经营产生的效益正好等于股东期望汇报水平；超过零的部分是经营者为股东创造的超出期望的剩余价值。企业可以设定一定的分配比例，将超额的EVA的一部分分配给经营者作为奖励：超额越多，奖励越多，而奖励越多，经营者创造超额EVA的动力就越大。用EVA进行绩效考核，既考虑了考核目标设定的科学、合理，又保障了经营者利益和投资方利益挂钩。使用使用EVA作为企业考核机制作为企业考核机制 Thank you!