养老基金市场投资模式分析.docx

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1、养老基金市场投资模式分析金融市场学课程论文课程题目：养老保险基金在资本市场的投资模式与投资组合分析姓名：谢晓芬学号：201113655专业：经济学班级：081111时间：2013年12月31号摘要养老保险是社会保险制度最重要、最核心的内容。我国的养老保险是由国家基本养老保险、企业补充养老保险与个人储蓄性养老保险共同构成的多层次的养老保险体系，其中国家基本养老保险实行社会统筹与个人账户相结合的制度，通过部分积存制的筹集模式建立基本养老保险基金，保证劳动者退休后的基本生活。为实现养老保险基金的保值增值，减轻养老保险基金的支付压力，迎接我国人口老龄化的挑战，养老保险基金在资本市场上进行投资是十分必要

2、的。本文运用拍卖理论、委托代理理论与现代投资理论，结合养老保险基金的性质与特点，对养老保险基金在资本市场的投资模式与投资组合进行分析与探讨。首先，本文考察了与养老保险基金有关的一些基本概念与基本理论，目的在于界定本文的讨论范围与对象。同时，考察了当前我国养老保险基金的筹集模式与运营模式,指出了养老保险基金在资本市场进行投资的必要性与可行性。其次,在分析养老保险基金在资本市场的投资原则与投资方式的基础上，运用拍卖理论进行养老保险基金投资管理人与投资托管人的选择，讨论了适用于养老保险基金投资权利拍卖的拍卖机制。最后，通过对我国当前资本市场上投资工具的分析，根据现代投资理论，对养老保险基金在资本市场

3、的投资组合进行分析，重点讨论了养老保险基金在风险资产与无风险资产之间的资本配置与在不一致类型风险资产之间的资产配置问题，构造了包含银行存款、国债、企业债券与股票等不一致投资工具在内的养老保险基金的资产组合。同时，考虑到各方面因素的影响，特别是基于理论上的局限性、资本市场的有效性与养老保险基金的特殊性，本文提出了养老保险基金投资的通常策略。关键词：养老保险基金，投资模式，投资组合ABSTRACTPensionInsuranceisthemostimportantandcriticalcontentsofthesocialinsurancesystem.Inourcountry,pensionin

4、suranceisamulti-layersystemcomposedofnationalbasicpensioninsurance,enterprisecomplementarypensioninsuranceandindividualsavingpensioninsurance.Nationalbasicpensioninsuranceimplementsthesystemcombinedwithsocialunifiedplanningandindividualaccount,establishingbasalpensioninsurancefundsbythepartiallyaccu

5、mulatingsysteminordertoguaranteethelaborer,essentiallife.Forthesakeofkeepingandincreasingthevalueandrelievingthepaymentpressureofthepensioninsurancefunds,andfacingthechallengeofagingpopulation,itisnecessaryforthepensioninsurancefundstoinvestinthecapitalmarket.Thisdissertationanalyzesanddiscussesthei

6、nvestmentpatternandportfolioofpensioninsurancefundsinvestinginthecapitalmarket,usingtheauctiontheory,principal-agenttheory,andmodeminvestmenttheoryandconsideringit,spropertyandcharacteristic.Firstly,thedissertationreviewssomefoundationalconceptsandtheories.Theaimistodefinetheextensionandobjectofthed

7、iscussion,i.e.,thepensioninsurancefundsinthisdissertationisthefundsthatmanagedbythesocialinsuranceofficedominatedbythelaborandsocialsecuritydepartmentalllevelsinourcountry.Itdiffersfromthebusinessinsurancefundsmanagedbythebusinessinsurancecorporationandfromthenationalsocialsecurityfundmanagedbythena

8、tionalcouncilforsocialsecurityfund,andfromthesecuritiesinvestmentfundsmanagedbythefundmanagementcorporationsAtthesametime,byapplyingtheprincipal-agenttheoryandbyalteringthehypothesisabouttheriskattitudeoftheprincipalandtheagentintheStandardedprincipal-agentmodel,amathematicalmodelissetupandsolvedino

9、rdertoanalysistheprincipal-agentrelationshipbetweenheprincipalandtheagent.Sothemoralhazardoftheinvestmentoperatorissettled,whichisbroughtasaresultoftheinformationasymmetry.Lastly,bydiscussingthecurrentinvestmenttoolsinthecapitalmarketinourcountry,andfocusesonthediscussaboutthecapitalallocationdecisi

10、onofthepensioninsurancefundsbetweentheriskyassetsandtherisk-freeassets,abouttheassetallocationdecisionofthepensioninsurancefundsamongthedifferenttypesoftheriskyassets.Furthermore,thedissertationconstructsaportfolioofpensioninsurancefunds,includingvariousinvestmenttools,suchasbankdeposit,treasurybond

11、,corporatebond,commonstock,andsoon.Simultaneously,consideringtheimpactsofthefactorsofeveryaspect,especiallybasedontherestrictionofthetheoryandthecomplexityofthecapitalmarketandparticularityofthepensioninsurancefunds,thedissertationputsforwardthegeneralstrategiesoftheinvestmentofthepensioninsurancefu

12、nds.Keywords:PensionInsuranceFunds,InvestmentPattern,Portfolio一、绪论O（一）研究的背景O（二）研究的目的与意义O（三）研究的内容与方法1（四）小结1二、社会保隙、社会保险、养老保险的基本问题1（一）社会保障与社会保障基金1（二）社会保险与社会保险基金2（三）养老保险与养老保险基金4（四）保障方式的多层次性4三、当前养老保险基金的筹集模式与运营模式8（一）我国养老保险制度的进展沿革与现状8（二）当前养老保险基金的筹集模式10（三）当前养老保险基金的运营模式14（四）小结17四、养老保险基金在资本市场投资的必要性、可行性与局限性17（

13、一）养老保险基金投资资本市场的必要性17（二）养老保险基金投资资本市场的可行性20（三）目前养老保险基金投资资本市场的局限性21（四）小结22五、养老保险基金在资本市场的投资机制设计23（一）养老保险基金的投资原则与投资目标23（二）养老保险基金的投资方式24（三）养老保险基金投资管理人的选择25（四）养老保险基金投资托管人的选择30（五）养老保险基金投资的委托代理分析30（六）小结31六、养老保险基金在资本市场的投资组合分析32（一）养老保险基金在资本市场投资的金融工具32（二）养老保险基金投资的基本理论35（三）养老保险基金的投资组合分析41（四）养老保险基金在资本市场的投资策略46（五）

14、小结48七、结论48参考文献49(-)研究的背景养老保险是指劳动者在达到法定退休年龄退休后，从政府与社会得到一定的经济补偿、物质帮助与服务的一项社会保险制度。我国养老保险制度是由国家基本养老保险、企业补充养老保险与个人储蓄性养老保险构成的多层次的养老保险体系，其中基本养老保险实行社会统筹与个人账户相结合的制度，通过部分积存制的筹集模式建立基本养老保险基金，保障劳动者退休后的基本生活。可见，基本养老保险基金是实施养老保险制度的物质基础，它是社会保险基金，也是社会保障基金的重要构成部分。一方面，随着我国人口老龄化社会的到来，在现行养老保险制度下，基本养老保险基金中的社会统筹基金面临巨大的支付压力，

15、同时,随着基本养老保险基金筹集模式由现收现付制向部分积存制的转变，基本养老保险基金中的个人账户基金的积存规模会越来越大，庞大的基金积存面临着通货膨胀等经济风险，因而基本养老保险基金的保值增值具有重大的现实意义；另一方面，当前基本养老保险基金保值增值的途径又非常有限，按现行政策规定，基本养老保险基金只能用于银行储蓄与购买国债。基于这样的现实背景，本文要紧研究基本养老保险基金在资本市场的投资机制与投资策略，从而实现基本养老保险基金通过资本市场实现保值增值。(二)研究的目的与意义养老保险基金是养老保险制度有效实施的物质基础，养老保险基金的保值增值是实现养老保险制度长远目标的重要保障。当前，由于我国资

16、本市场还不完善,金融风险较大，为了确保养老保险基金的安全，养老保险基金保值增值的途径还仅限于投资于国债，从而很难实现真正意义上的保值增值。本文尝试对这一现状做一定的研究，即在现代投资理论的指导下，结合养老保险基金的性质与特点，提出在资本市场上符合养老保险基金投资运营要求的投资机制与投资策略，从而使养老保险基金通过在资本市场的资本投资收益实现保值增值。通过本文的研究，探索在资本市场上实现养老保险基金的保值增值途径，扩大养老保险基金的投资范围，通过对养老保险基金能够投资的金融工具的有效组合，提高养老保险基金投资收益率，增强养老保险基金的实力，为抵御经济运行中的通货膨胀风险与迎接人口老龄化社会的挑战、为养老保险制度的长期有效实施奠定坚实的物质基础。（三）研究的内容与方法1、本文研究的内容