资产的风险及其衡量.docx

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1、资产的风险及其衡量L风险的概念。风险是指收益的不确定性。虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的是损失发生的可能性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。2 .风险的类型。企业面临的风险主要有两种：市场风险和企业特有风险。(1)市场风险。市场风险是指影响所有企业的风险，它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散，故又称系统性风险或不可分散风险，如战争、自然灾害、利率的变化、经济周期的变化等。(2)企业特有风险。企业特有风险是指个别企业的特有事件所造成的风险，又称非

2、系统性风险和可分散风险。它是随机发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，如产品开发失败、销售份额减少、工人罢工等。公司特有风险根据风险形成的原因不同，又可分为经营风险和财务风险。经营风险是指由于企业生产经营条件的变化给企业收益带来的不确定性，又称商业风险。生产经营条件的变化既可能来自企业内部，也可能来自企业外部。如顾客购买力发生变化、竞争对手增加、政策变化、产品生产方向不对路、生产组织不合理等，这些内外因素的变化，使企业的生产经营产生不确定性，最终引起收益变化。财务风险是指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。企业举债经营，虽可以解决资金短缺的困难，但也会对自有资金的获利能力产

3、生影响；同时，借入资金还需还本付息，一旦无力偿付到期债务，企业便会陷入财务困境甚至破产。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，因而可使自有资金利润率提高；反之，则会降低自有资金利润率。因此，必须要确定合理的资本结构，既要提高自有资金的盈利能力，又要防止财务风险加大。3 .风险的衡量。资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。（1）概率分布。在现实生活中，某一事件在完全相同条件下既可能发生也可能不发生，既

4、可能出现这种结果也可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。随机事件发生可能性的大小常用概率进行衡量。若用X表示随机事件，X表示随机事件的第i种结果，P表示第i种结果发生的概率。则X出现，P=l；X不出现，P=O,同时，所有可能结果出现的概率之和必定为Io（2）期望值。期望值是随机事件的各种可能结果，以其相应的概率为权数计算的加权平均数。它反映了随机事件取值的平均化，但不能直接用来衡量风险。（3）离散程度。离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。般来说，离散程度越大，随机事件的可能结果偏离其平均状况的程度就越大，随机事件面临的风险就越高，反之亦然。统计学中反映随机事件离散程度的指标包括方差、标准差、标准离差率、全距等，这里主要介绍标准差和标准离差率，因为这两个指标在衡量投资风险程度上使用频率较高。标准差。标准差也叫均方差，是方差的平方根，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能适用于期望值相同时方案间风险的比较；若期望值不同，只能借助于标准离差率。标准离差率。标准离差率是标准差与期望值的比值，该指标越大，说明投资者为获得随机事件一单位平均状况所承担的风险就越大。由于标准离差率是一个相对数指标，所以可用于期望值不同方案之间的比较。