股票估值模型基础.docx

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1、股票估值模型基础-股票内在价值的计算方txt看一个人的的心术，要看他的眼神；看一个人的身价，要看他的对手；看一个人的底牌，要看他的伴侣。明天是世上增值最快的一块土地，因它布满了盼望。DCF和NPV、PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值.1.DDM模型（Dividenddiscountmodel/股利折现模型）2.DCF/DiscountCashFlow/折现现金流模型）（1）FCFE（Freecashflowfortheequityequity/股权自由现金流模型）模型（2）FCFF模型（Freecashflowforthefirmfirm/公司自由现金流模型）DDM模

2、型V代表一般股的内在价值，Dt为一般股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDU的一些规律和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。1. DDMDDM模型模型法（Dividenddiscountmodel/Dividenddiscountmodel/股利折现模型股利折现模型）DDM模型2. DDMDDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDMDDM模型的不适用

3、分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴打算，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出猜测。DCF模型2.DCF/DiscountCashFIOW/折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区分；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，缘由有四：稳定性要求（不确定将来是否有力量支付高股息）；将来投资的需要（估计将来资本支出/融资的不便与昂贵）

4、；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息提升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较简单的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面,考虑公司进展的长期性。较为具体，猜测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够供应适当思索的模型。缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深化的了解。考量公司的将来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。简单的模型，可能因数据估算不易而无法采纳，即使牵强进行估耍型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导

5、致大变化在公司的价值上。该模型的精确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。FCFE/FCFF模型区分股权自由现金流司持续进展前提下的cashflowforthefilmfilm）：美国学者拉巴波特（AIfredRappaport）20世纪80年月提出了自由现金流概念：企业产生的、在满意了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续进展前提下的、可供企业资本供应者企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债各种利益要求人（股东、债权人）权人）安排的现金。FCFF模型要点1 .基准年公司自由现金流量的确定：基准年公司自由现金流量的确定：2 .第一阶段增长率第一阶段增长率g的预估的预估：（又可分为两阶段）又可分为两阶段）3 .折现折现率的确定的确定：折现：苹果树的投资分析/评估自己加权平均资金成本（WACC）。4 .其次阶段自然增长率的确定：5 .其次阶段剩余残值的资本化利率的计算：WACC减去长期的通货膨胀率（CPI）0公司自由现金流量的计算依据自由现金鸽歌？=经营活动产生的现金流量净额-资本性支出=经营活动产生的现金流量净额-（购建固定、无形和其他长期资产所支付典他长期资产而收回的现金净额）资本性支出资本性支出：用于购买固定资产（土地、厂房、设施）的投资金交易的形式取得长期资产