投资方案（湖北）.docx

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1、湖北省壹号计划职业年金投资方案及相关工作要求一、投资目标湖北壹号职业年金计划投资策略的投资目标为，在确保实现合理的绝对收益基础上，争取获得更高收益。二、投资制度(一)投资目标与业绩基准结合湖北省职业年金计划风险收益偏好特征，从长期角度进行职业年金基金受托资产管理，力争计划获得长期稳定的较高收益，我公司作为受托人在制定湖北省壹号职业年金战略资产管理方案时，重点考虑的管理目标主要有两个：第一，长期战胜通胀，实现职业年金资金的稳健增值,职业年金基金长期投资目标设定为同期人民银行公布的三年存款基准利率+10OBP与3.75%的孰高值。第二，保持业绩平稳增长，力争获取长期较高的累计收益率。(二)禁限投标

2、准针对信用类债券、信托、基础设施债权、商业银行理财产品等非标资产，我公司根据市场情况单独设定特殊禁限投配置要求，并动态调节。主要禁限投标准如下:资产类别信用债类信托产品基础设施债权投资计划商业银行存款可转债/二级债基养老金产品1）禁止买入债项评级低于AA+（如果无债项评级则要求主体评级AA+）1）底层资产为的非公开发行债单一资产的券；1）评级投资方向确一年期在触及2）禁止买入债项评AA以定型养老金以上的风控机级低于AAA（如果上产品须符合评级制后，将特殊无债项评级则要2）增信国寿单一资产的AAA,一可转债管理求主体评级AA+）措施白名投资标准年期以等含权要求的次级债；限于单2）股票型、固定下的

3、评性质资3）单只信用债券评A类、收益型、混合级AA+产合并级AAA以下的，买B类型养老金产权益类入面值不得超过增信品一事一议计算【组合净值2%,3）养老金产品2000万】的孰高值提供估值表4）投管人需要提交内部评级机制和个券内部评级具体禁限投标准，请投管人详见我公司下发的湖北省壹号职业年金计划投资监督事项表。三、资产配置方案（一）战略资产配置收益方面要长期战胜通胀，实现职业年金资金的稳健增值，我公司以马科维茨投资组合理论为基础，假定资产价格符合多元资产联合分布，通过权益、固定市值、固定成本、货币等各类资产经历复苏、繁荣、衰退和萧条全周期的历史收益数据，计算出各类资产的风险收益特征，并根据BL模

4、型分析思路，结合当前所处的经济周期阶段特征进行建模,寻求有效边界上符合风险收益特征偏好要求的资产配置方案。表：湖北省壹号职业年金计划层面战略资产配置方案权益类中枢固定市值类固定成本类货币类期望收益率（费前）标准差VaR值（95%置信区间）10.2%39.8%45%5%6.75%3.18%0.5172%以上资产配置方案长期预期收益为6.75%,在95%的置信水平下，VaR值为非负，符合控制风险、追求稳健增值的长期投资目标。其中，固定成本类资产收益假定为5.2%,各投管人在配置成本类资产时应尽量确保静态收益率达到该收益水平。基于计划层面战略资产配置，及各投管人在计划内的不同特点和定位，组合层面的战

5、略资产配置及业绩基准方案如下表：表：湖北省壹号职业年金组合层面战略资产配置方案组合名称组合定位权益类中枢固定成本类业绩基准各投资组合含权型9%-12%40%绝对业绩基准：三年存款基准利率+10OBP与3.75%孰高值（二）季度资产配置方案我公司作为受托人，每季度初将下发季度大类资产配置指引，请投资管理人参照执行，对于资产配置指引有异议的,投资管理人应当及时与受托人沟通。对与受托人资产配置指引偏离较大的投资管理人，投资管理人应当向受托人说明原因以及决策依据。（三）资产配置动态追踪为确保资产配置有效传导，避免投管人在组合层面配置出现过大偏离，我公司依托国寿大数据对各组合的配置情况进行跟踪管理，形成

6、资产配置动态追踪机制。我公司将逐月对权益类、货币类、杠杆比例偏离的投资管理人进行邮件提示，逢季度对成本类资产配置比例不足的投管人进行邮件提示。请投管人做好资产配置偏离检视及分析工作，并按照受托人要求进行反馈。四、建仓期策略（一）建仓期总体思路理念建仓期最大的特点就是没有利润积累，风险敞口放大导致的净值波动可能导致运行初期的短暂亏损，加大运行压力。为确保实现稳起步的目的，在建仓期拟以“快速建仓、控制风险”的理念指导资产配置。计划运营初期各类资产配置比例可根据各投资组合具体情况灵活配置，于本计划第二个定价日前调整至合规。（第二个定价日按代理人推送为2019年7月31日）（二）建仓期资产配置方案及管

7、理要求1.权益类资产权益类资产是最主要的风险类资产，也是建仓期主要控制的资产类别。以关键节点定价日收益不为负的目标测算固收资产能够积累的利润安全垫，推算能够支持的权益类资产仓位水平。结构上注重均衡配置，尽量降低系统性风险水平，确保平稳起步。各投资组合根据市场及安全垫积累情况，锚定权益中枢于2至3个月动态择时完成组合战略资产配置的建仓。2 .固定市值类资产为避免资金的闲置，投管人需快速建仓固定市值类资产。根据建仓时的市场行情，可以优先选择短久期、安全性高、流动性强的资产建仓。后续根据行情、可获得的资产进行持续的优化调整。建仓期内，投管人可采用配置固收型养老金产品的形式来提升资产配置效率，但需关注

8、后续养老金产品逐步置换为市值类债券投资的节奏和时机，注意养老金产品底层持仓的信用风险防控。3 .固定成本类资产总体来看成本类资产从风险收益特征来讲仍要优于市值类资产，有利于年金计划累积利润以及降低波动。建仓初期，在控制信用风险的前提下需快速建立充足的成本类资产仓位，并且要求成本类资产综合静态收益率达到一定水平。如果建仓时由于利率水平的下行导致收益率水平不理想，将尽量保持基本的成本类仓位并适当控制久期，但若收益率水平仍相对较高，拟适当提升仓位与久期原则上各投资组合于资金到账后的一个月内，完成配置40%以上的成本类资产。如配置上有困难，则向受托人提交延期申请。4 .货币类及杠杆湖北省职业年金投资运

9、作初期，短期内无资金赎回需求,各投管人需保持合理货币类仓位，尽量降低活期资金比例，做好流动性管理。关注融资成本，灵活利用杠杆，提升资金利用效率。5 .养老金产品建仓期投管人可通过配置养老金产品完成快速建仓。投管人需向受托人报备配置完成后的产品预估收益率情况。配置成功后相关养老金产品收益率，不得与预估收益率出现显著偏离。建仓完成后，投管人应将养老金产品投资逐步置换为直接投资。若因为投管人组合管理需要，一定要配置股票型养老金产品的，原则上仅允许配置组合权益经理自己管理的股票型养老金产品，并采取一事一议的方式配置。允许配置一定比例的固定收益型养老金产品和货币型养老金产品。投资组合中配置养老金产品的，

10、应当向我公司提供组合层面穿透后的估值表。五、风险管理（一）风险容忍底线投管人应严格执行风险容忍底线管理机制，按照湖北省壹号职业年金计划投资监督事项表中规定的各项阈值,控制风险类资产仓位，控制市场风险，保障年金资金平稳增值。（二）风险预算制度投管人应严格执行类别风险预算管理机制，受托人于每年初向投管人发送当年权益风险预算。2019年内权益类资产亏损贡献达到60BP以上的，投管人应当谨慎评价后续投资策略，并向受托人报告。当组合触发权益类风险预算时，应及时向受托人报告组合名称、权益类仓位、权益贡献及后续投资策略；每月初前3个工作日，应向受托人报告历史报备组合截止上月末的情况，包括组合名称、权益类仓位

11、、权益贡献及后续投资策略。（三）信用风险管理投管人至少每半年对持有信用品种进行一次信用风险筛查，并形成信用风险报告向受托人报备。投管人管理的组合或组合内配置的养老金产品出现信用违约或债券主体违约时，投资管理人应自发现之日起一个工作日内向我公司报告。对于组合出现信用违约或发行主体违约的，投资管理人应向我公司报告以下内容：买入该信用品种的投资研究报告、该信用品种当前信用分析以及策略、该信用品种的估值意见、其他管理措施等；投管人卖出相关债券，需在交易前5个工作日报送交易信息，包括持有（交易）数量、购入成本、拟卖出价格或价格区间等。对于组合通过养老金产品间接出现信用违约或发行主体违约的，投资管理人应向

12、我公司报告以下内容：买入该信用品种的投资研究报告、该信用品种当前信用分析以及策略、该信用品种的估值意见及变化、估值变化对产品净值的影响、养老金产品的信用风险状况分析、养老金产品公平性的说明材料等。（四）合规风险管理投管人应严格参照各项法律、法规以及我公司发送的投资监督事项表进行投资，按照各项规定阈值做好合规管理；如发生越权交易及其他违规事项，应主动向我公司报告并采取有效措施进行调整。针对合规风险、道德风险管理、公平交易等事项，我公司将定期赴投管人进行现场调查，投管人需按照受托人要求做好配合工作。五、投资经理管理(一)投资经理变更我公司委托的职业年金投资组合投资经理发生变更时，投资管理人应当提前

13、20个工作日向受托人提出投资经理变更申请，并向我公司提供年金组合投资经理明细表、投资经理基本信息表及我公司需要的其他数据材料，我公司将安排新任投资经理访谈。如我公司认为新任经理无法承担职业年金投资管理工作，有权要求投管人保留原投资经理或更换新的候选经理。原则上，更换投资经理的投资组合，暂停新增资金分配3-6个月。(二)投资经理访谈我公司将不定期发起投资经理访谈，了解投资经理对于资本市场观点与策略，年金组合的具体管理情况，请投资管理人配合。六、考核及资金分配我公司对于湖北省职业年金壹号计划投管人的考核，分为季度业绩追踪、年度绩效考核，合同到期履职情况的综合考核，以及针对重大突发事件进行的临时考核

14、，分别针对含权组合和专门组合设定考核规则。（一）湖北省壹号职业年金计划投管人考核办法针对含权组合的考核，主要围绕投资业绩、风险控制、运营管理与信息披露、客户服务4个方面进行。考核结果用于续期资金分配、存量资金调节、合同续签等方面。1.投资业绩投资业绩强调绝对收益、激励相对收益，引导长期投资。主要考核指标为投资收益率是否达到业绩标准，以及投资收益率在计划内的排名情况。2 .风险控制风险控制考核督促投资管理人做好投资风险管理、提升投资效率，主要从市场风险、信用风险、合规性三个方面进行评价。主要考核指标包括波动率、是否出现超标、持仓债券是否出现评级下调、是否出现实质性违约。3 .运营与信息披露运营管理考核督促投资管理人提升日常运营工作效率，考核指标主要包括日常运营事项处理的时效性和准确性。信息披露考核指标主要包括提供报告的时效、完整性和准确性。持有养老金产品的需根据要求进行信息披露。4 .协作配合客户服务考核督促投资管理人加强与受托人的沟通交流，提供优质的服务。考核指标主要包括服务响应和质量、投资团队的稳定