2023年化工行业回顾与2024年信用风险展望_市场营销策划_重点报告202301202_doc.docx

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1、2023年化工行业回顾与2024年信用风险展望联合资信工商评级I樊思I毛文娟2023年110月，国内主要化工产品产量保持小幅增长，但化工品价格跌多涨少，国内化工相关产品出口金额同比下降较快，化工行业收入及利润同比大幅下滑。部分细分行业资本开支规模仍较大，化工企业债务负担有所加重，但整体有息负债率依然较低。2023年前三季度，化工企业增加了对间接融资渠道的使用，信用债的发行数量和发行规模较上年同期均下降明显，同时，上市企业股票价格处于低位，化工企业可转债发行意愿减弱。未来，“稳增长”仍将是中国经济发展的主基调，但目前化工行业供需矛盾依然突出，短期内行业整体景气度仍将在底部徘徊，但部分高耗能细分行

2、业有望提前复苏。当前，化工行业债券主体评级以AAA以及AA+为主，2024年为化工行业债券集中到期年份，尤需关注2024年8月化工企业偿债压力。联合度信评估股份有限公司ChinaLianhCreditRatingCo.,Ltd-、2023年化工行业运行情况（一）行业运行概况2023年110月，国内主要化工产品产保持小幅增长，但下游需求不振，相关产品出口下降，化工品价格跌多涨少，化工行业收入及利润同比大幅下滑。2023年上半年国内外经济修复不及预期，化工行业下游需求不振，行业景气度震荡下行；2023年7月以来，国内出台了一系列经济刺激政策，下游需求弱复苏，同时受巴以冲突爆发以及OPEC+减产等因

3、素的影响，原油及石化等化工产品价格上涨，行业景气度小幅回暖。从经营业绩来看，2023年110月，石油、煤炭及其他燃料加工业和化学原料和化学制品制造业营业收入及利润总额均同比下降，其中利润降幅明显；化学纤维制造业因上年基数较低，营业收入及利润同比略有增长。根据国家统计局关于全国规模以上工业企业的统计数据，2023年110月，石油、煤炭及其他燃料加工业实现营业收入50211.30亿元，同比下降1.60%；实现利润总额468.70亿元，同比下降27.00%。同期，化学原料和化学制品制造业实现营业收入71787.80亿元，同比下降4.70%；实现利润总额3671.30亿元，同比下降42.80%。同期，

4、化学纤维制造业实现营业收入8857.30亿元，同比增长4.00%；实现利润总额161.00亿元，同比增长2.30%。投资方面，2023年110月，石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资同比下降20.70%,化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比增长13.40%,化学纤维制造业固定资产投资同比下降9.70%。整体看，化学原料和化学制品制造业环节投资继续保持较快增长，其他环节投资有所放缓。图1化工行业综合景气指数资料来源：Wind,联合资信整理图2化工行业固定资产投资完成额同比情况从生产经营情况来看，2023年110月，国内主要化工产品产量保持小幅增长态势。硫酸（折100%）产量7860.20万

5、吨，同比增长2.70%；烧碱（折100%）产量3377.90万吨，同比增长2.50%；乙烯产量2645.80万吨，同比增长6.60%；化学纤维产量5911.60万吨,同比增长8.80%；原油加工量6.19亿吨，同比增长11.20%。对外贸易方面，国内化工相关产品出口金额同比下降较快。据海关数据显示，2023年110月，化学工业及其相关工业进出口（HS分类）总额31982.80亿元，同比下降15.41%o其中，出口（HS分类）总额16505.53亿元，同比下降21.88%,进口（HS分类）总额15477.28亿元，同比增长7.21%。（二）主要化工产品价格走势2023年1-10月，化工品价格跌多

6、涨少，由于原油价格对化工品成本的支撑，产业性上游价格变动幅度整体小于中下游产品，中下游产品受下游需求减弱影响较大，其中丁二烯、己内酰胺、硫酸、炖碱、烧和氯化钾等产品价格波动明显。2023年上半年，随着化工品需求减弱，化工产品价格指数（CCPI）快速下降；2023年7月以来，下游需求弱复苏带动化工产品价格指数（CCPI）略有回升。截至2023年10月底，化工产品价格指数（CCPD位于4734点附近，但较年初仍略有下降。2023年110月，化学工业PPl呈现先跌后升的趋势，其中石油、煤炭及其他燃料加工业PPl下降幅度较大，行业上游环节利润大幅收窄。图3化工产品价格指数（CCPI）图4化学工业及子行

7、业PPI同比情况资料来源：Wind,联合资信整理资料来源：Wind,联合资信整理2023年110月，布伦特原油期间涨幅为8.98%,但化工品价格跌多涨少，产业链上游产品价格变动幅度整体小于中下游产品，总体维持在10%以内，部分产品价格变动分化明显，涨幅较大的产品有丁二烯、己内酰胺、硫酸。具体看，2023年以来，丁二烯价格受到下游己二月青行业装置释放、丁二烯新产能释放、丁二烯进口量变动等多重因素影响波动较大，丁二烯期间涨幅为26.19%；己内酰胺价格涨跌互现，偏强上涨后震荡运行，主要受到上游纯苯价格支撑、己内酰胺部分企业装置检修、下游PA6市场行情向好等多重因素影响所致，己内酰胺期间涨幅为14.

8、06%；硫酸价格呈先跌后涨趋势，2023年三季度以来受秋季肥市场需求的带动以及季度性出口订单的重启，使得硫酸市场价格快速上涨，期间涨幅为30.20%。联合去信LianbeRatinas2023年110月，化工行业跌幅较大的产品有纯碱、烧碱和氯化钾等。其中，纯碱价格波动剧烈，主要系受新产能投产扰动，2023年10月底纯碱价格快速大幅下降。2023年110月，国内氯碱装置开工负荷率阶段性持续高位叠加新增产能投产，烧碱供应量增加，同时下游氧化铝整体盈利水平和订货情绪一般，导致烧碱价格期间跌幅为20.34%；氯化钾价格已从2022年的历史高位逐步回落，氯化钾期间跌幅为24.00%。表1主要化工品价格情

9、况产品期末价格（2023年10月底）（2023华1月初至10月底）原油现货价:原油:英国布伦特Dtd88.79美元/桶8.98%石脑油现货价（中间价）;石脑油:CFR日本646.75美元/吨-2.74%乙烯现货价（中间价）：乙烯:CFR东北亚881.00美元/吨1.15%丙烯现货价（中间价）：丙烯:CFR中国841.00美元-6.14%丁二烯现货价（中间价）:丁二烯:CFR中国1060.00美元/吨26.19%乙二醉现货价（中间价）:乙二醇（MEG）:CFR中国主港465.00美元感-5.49%纯苯现货价（中间价）：纯苯:FOB韩国905.00美元碗0.84%对二甲苯现货价:对二甲苯PX：CF

10、R中国主港1029.67美元/吨659%精对苯二甲酸现货价（中间价）:精对苯二甲酸（PTA）ICFR中国786.50美元/吨530%甲醉市场价（中间价）:甲醉:华东地区2465.00元/吨-9.46%笨乙烯市场价（中间价）:苯乙烯:华东地区8925.00元/吨556%苯酚市场价（中间价）：苯酚:华东地区8050.00元/吨733%双酚A市场价（中间价”双酚A:华东地区IOI5O.元/吨1.00%环轨树脂市场价（中间价）:环氧树脂:华东市场1405().00元/吨-8.77%己内酰胺市场价（现货基准价）：己内酰胺:华东12775.0()元/吨14.06%聚氯乙烯市场价（中间价）：聚氯乙烯PVC（

11、电石法）:全国5891.00元/吨-4.16%市场价（中间价）:聚氯乙烯PVC（乙烯法）:全国6040.00元/吨-432%纯碱市场价（中间价）：重质纯碱:全国2179.00元/吨-19.18%市场价（中间价）：轻质纯碱:全国2225.00元/吨-16.04%烧碱市场价（中间价）：烧碱（32%离子膜）:全国1069.00元/吨-20.34%氮肥市场价:尿素（小颗科）：全国2445.70元/吨-8.90%磷肥市场价（平均价）：磷酸一筱68%粉状）:华东地区3480.00元/吨-7.20%现货价:磷酸二筱（DAP）:国内3940.00用吨-223%钾肥出厂价:氯化钾（60%粉）:青海盐湖2660.

12、()0元/吨-24.00%硫酸市场价:硫酸（98%）:全国281.50元/吨30.20%沥肖期货结算价（活跃合约）:沥吉3728.元/吨-4.04%资料来源：Wind,联合资信整理（三）行业政策2023年110月，化工行业政策主要Bl绕“控怫eWmt长制定O工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）在此前明确炼油、煤制焦炭、煤制甲醇等25个重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，增加乙二醉、尿素、钛白粉、聚氯乙烯等11个领域，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范围。产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）由鼓励、限制和淘汰三类目录组成，对拥有限制和淘汰类的装置或技术的企业应

13、保持关注。石化化工行业稳增长工作方案聚焦当前石化化工行业薄弱环节，着力精准施策，将对行业稳定运行和促进工业经济稳定增长产生积极作用，并对年均工业增加值、石化行业收入等提出目标。国家发展改革委等部门关于推动现代煤化工产业健康发展的通知对于煤化工行业更加规范项目建设审核、地理布局、安全环保、能耗等方面，存量低效项目需在2025年前完成升级改造。国家发展改革委等部门关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见严控国内原油一次加工能力，上大压小，实行产能减量置换和污染物总量控制。表22023年化工行业主要政策发布时间政策名法发布单位点内容2023.6.6工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版

14、）国家发展改革委等部门在此前明确炼油、煤制焦炭、煤制甲醉等25个重点领域能效标杆水平和基准水平的基础上，增加乙二醇、尿素、钛白粉、聚氯乙烯、精对紫二甲酸、子午线轮胎等Il个领域，进一步扩大工业重点领域节能降碳改造升级范用2023.7.14产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）B国家发展改革委石化化工产业中鼓励类包括无机盐、树脂、硅材料和氨材料等相关产品和技术，限制类包括IooO万吨/年以下常减压、150万吨/年以下催化裂化等装置和技术，淘汰类包括200万吨/年及以下常减压等装巴和技术2023.7.27国家发展改革委等部门关于推动现代煤化工产业健康发展的通知国家发展改革委等从严从紧控制

15、现代煤化工产能规模和新增煤炭消费信，方案3明确的每个示范区“十三五”期间20万吨新增煤炭转化总量不再延续。确需新建的现代煤化工项目,应确保煤炭供应稳定，优先完成国家明确的发电供热用煤保供任务.不得通过减少保供煤用于现代煤化工项口建设。能效低于基准水平的已建项目须在2025年底前完成改造升级，主要产品能效须达到行业基准水平以上，届时能效仍在基准水平以下的项目予以淘汰退出2023.8.18石化化工行业稳增长工作方案3工业和信息化部等部门石化化工行业稳增长的主要R标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元，乙烯产量:超过5000万吨,化肥产量（折纯量）稳定在55万吨左右2023.10.10国家发展改革委等部门关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见国家发展改革委到2025年，国内