财报分析案例科大讯飞财务报表分析.docx

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1、财报分析案例科大讯飞财务报表分析一、行业及公司介绍（一）公司简介科大讯飞股份有限公司（以下简称“科大讯飞”）成立于1999年，是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。2008年，公司在深圳证券交易所挂牌上市。2022年8月25日，科大讯飞入选2022年BrandZ最具价值中国品牌100强排行榜，以41.61亿美元的品牌价值位列第53名。目前，以科大讯飞为中心的人工智能生态已经逐步构建。中国的人工智能已经处于国际第一梯队，以科大讯飞为代表的中国人工智能企业已经在引领技术的发展。（二）核心技术科大讯飞自成立以来，一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究并保持国际前沿技术水平；积

2、极推动人工智能产品和行业应用落地，致力让机器“能听会说，能理解会思考，用人工智能建设美好世界”。 智能语音：为客户提供定制化的语音合成、语音识别、语音测评等技术 自然语言理解：为客户提供声纹识别、手写识别、词法分析等功能 计算机视觉：为客户提供场景识别、物体识别、人脸比对及属性分析等技术（三）产品与服务科大讯飞本身提供的产品不是以技术来分类，而是按照应用场景和行业需求进行合理划分的。科大讯飞利用自身的技术优势，采用“一平台+多赛道”的发展模式。讯飞开放平台中具体覆盖智慧教育、智慧医疗、智慧城市、工业智能、金融科技、智能客服、智能汽车、AI营销、企业数字化、智慧家庭等各大领域。(四)公司基本情况

3、科大讯飞莒业总收入营业利润图1科大讯飞2018-2022年营业总收入、营业利润由图1可知，科大讯飞营业收入逐渐增长，主要受益于教育领域、医疗业务、智慧城市、开放平台及消费者业务等板块的较快发展。二、盈利能力分析(一)营业净利润率营业利润率=营业利润/营业收入营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。图2科大讯飞2018-2022年营业净利润率由图2可知，科大讯飞在2018-2020年中，营业净利润率逐年提高，呈现连年攀升趋势

4、。而在2020-2022年中，营业净利润率逐渐下跌。（二）净资产收益率ROE二净利润/净资产净资产二资产总额-负债总额净资产收益率是衡量公司盈利能力的财务比率，反映了企业利用自有资本获取利润的能力，即反映投资者的投资与投资者获取报酬的关系。ROE高表示公司盈利能力强，使用自有资本效率高；反之则表示公司盈利能力弱，使用自有资本效率低。ROE0.120X）202018年2019年2020年2021年2022年图3科大讯飞2018-2022年净资产收益率由图3可知，科大讯飞在2018-2020年中，净资产收益率逐年提高，呈现连年攀升趋势。而在2020-2022年中，净资产收益率逐渐下跌。（三）毛利润

5、率毛利润率二毛利润/营业收入毛利润二营业收入-营业成本毛利率（GPM）是在调整运营成本（如营销、间接费用和工资）之前实际利润占收入的百分比。一般情况下，上市公司的毛利率越高,则代表其盈利能力也就越强。毛利润率0.603020.102018年2019年2020年2021年2022年图4科大讯飞2018-2022年毛利润率由图4可知,2018-2022年期间,科大讯飞的毛利润率逐渐降低，呈现连年下跌趋势。（四）综合分析根据营业净利润率、净资产收益率及毛利率近五年变动情况可知,科大讯飞自2020年起，盈利能力越来越弱。分析企业财报数据可知，科大讯飞研发投入平均资本化率非常高,严重压缩了盈利能力的成长

6、空间。虽然较低的费用化率起到了调节当期利润的作用，但持续高额的资本化金额使得公司无形资产增长较快,且未来无形资产摊销额大幅度增加。三、盈利质量分析盈利质量是在盈利能力分析的基础上，结合现金流量与内外部影响因素进行综合分析，反映企业盈利的获现性、持续稳定性和成长性等。这也有效规避了会计核算时由于权责发生制可能导致的利润虚高。（一）营业收入的吸睛量营业收入的吸睛量二销售商品提供劳务收到的现金/营业收入销售商品提供劳务收到的现金/营业收入2018201920202021汛E95.8192.2796.9093.71良峻视104,31103.03107.15102.56104.37总科技102.1610

7、1.3998.48103.14109.20图5科大讯飞、IBM、海康威视、蓝思科技2018-2022年营业收入吸睛量由图5可知，营业收入吸金量越高，表示企业实现营业收入时收到的现金比率越高，应收账款比率越少，坏账损失相应降低。科大讯飞2018-2022年吸金率整体保持平稳，但是与行业内其他企业相比处于劣势地位。（二）营业收入的含金量营业收入的含金量二经营活动产生的现金流量净额/营业收入营业收入吸金量越高，说明企业通过销售活动创造的现金净流入能力越强，企业现金流量更稳定，有利于企业长期健康发展。经营活动产生的现金流属净额/营业收入30J00K25.0OK20.00%15JO0%10X)0%5.0

8、0%0.00%科大艰飞 IBM海康威视依思MH14.50%15.20%17.43%4.88%3.35%IBM19.16%19.1S%24.72%22 3117J4%一海中攻总K.29X13.47%2533%15.61%一17.5%23.96%2052%1334%19.66%20182019 年2020 ;i2022 20214图6科大讯飞、IBM、海康威视、蓝思科技2018-2022年营业收入含金量由图5可知，营业收入吸金量越高，表示企业实现营业收入时收到的现金比率越高，应收账款比率越少，坏账损失相应降低。科大讯飞2018-2022年吸金率整体保持平稳，但是与行业内其他企业相比处于劣势地位。（

9、三）经营活动净收益的含金量经营活动产生现金流量净额/经营活动净收益9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00海康威视蓝思科技l.00%0.00%2.00%IB174.45%156.13%329.48%270.41%578.76%海康威视80.08%62.32%117.62%72.58%74.97%2018年2019年202。年2021年2022年科大讯E185.79%162.39%157.50%55.45%126.50%这思科技811.40%298.46%152.97%284.87%364.33%图7科大讯飞、IBM、海康威视、蓝思科技2018-2022年经营活动净收

10、益含金量由图7可知，2018-2020年科大讯飞经营活动净收益含金量稳定在160%左右，但是在2021年出现明显下跌，下降至55%,在2022年有大幅回升但是仍未达到2020年以前的水平。与业内其他企业相比,科大讯飞近年来经营活动净收益吸金量也处于劣势地位。（四）综合分析综合以上三个指标可以发现，科大讯飞的盈利质量多年来一直不尽如人意，现金流管理应当是科大讯飞高层应当重视的问题。通过对科大讯飞近五年财务报表的分析，我们认为造其盈利质量偏低的原因主要有以下几个。1.研发费用居高不下科大讯飞研发费用及增长率4,000,000,000.3,0,0,0.2,0,0,000. 、LoooQOOQOOQO

11、Bo.呼 呼 1研发费用一60.00% 50.00%一.40.00%30.00%HFB20.00%o.oo% 0.%咸 收 感样一研发费用增长率作为一家以B端产品为主的语音软件行业龙头公司，科大讯飞需要以高技术壁垒维持市场优势地位，这就需要公司在技术研发方面投入大量资金，由图8可知，科大讯飞在前期研发费高速增长的情况下每年的研发费用虽然增速放缓但投入仍在上涨。2 .应收账款周期长，可使用的有效现金流少应收账款周转率OOO2018年I2019年I2020年2021年|2022年266238I247|283|217图9科大讯飞应收账款周转率由图9可知，科大讯飞的应收账款周转率在逐年好转，但仍低于企

12、业应收账款周转率标准值3,说明公司重视对于应收账款的管理,但应收账款周转率总体仍不高。3 .占用供应商资金能力弱，存货周转率低应收账款周转率3.2.502.1.501.0.500.2.662.382.472.83C2.1772018年2019年2020年2021年2022年应收账款周转率2.662.382.472.832.17图10科大讯飞应收账款周转率存货周转率6.005.4.003.21.2018年 2019年 2020年 2021 年 2022年存优周转率4.105.834.464.484.310.图11科大讯飞存货周转率配同比增长00% o DClFK OOK 00% OOH图12科大

13、讯飞、IBM、海康威视、蓝思科技2019-2022年总资公司应付账款周转天数与业内新兴公司相比并无优势，这与科大讯飞的企业规模与市场占有率并不匹配，公司可以考虑在供应商贷款上进一步争取更多的主动权。同时随着公司生产规模扩大，产成品和原材料需求扩大，导致存货数量上升，存货周转率下降。四、企业成长能力分析企业成长能力是指企业未来的发展趋势和发展速度，包括资产、利润和所有者权益的增长趋势，其核心为企业盈利能力的增长。分析企业成长能力可以从以下两个基本角度介入：一是企业现有盈利能力的增长，即企业通过内部发掘扩大盈利规模；二是企业通过生产规模的扩张，即通过扩大投资增加企业盈利。下面将通过四个方面分析科大

14、讯飞的企业成长能力。(一)总资产同比增长率80.00%MOOKGOo(TX由图12可知，2019-2021年，科大讯飞总资产增长率在处在行业平均水平之上，但是在2022年由明显下降，资产扩张速度放缓。下面将通过营业收入同比增长率以及利润总额同比增长率进一步分析科大讯飞的企业成长能力。(一)营业收入同比增长率营业收入同比增长率图13科大讯飞、IBM、海康威视、蓝思科技2019-2022年营业收入同比增长率营业收入同比增长率是衡量企业经营状况的重要指标，也是企业扩张的重要前提，企业营业收入增长率越高，说明成长速度越快，市场前景越好。数据显示，科大讯飞营业收入同比增长率过去五年在行业内处于领先地位，但是2022年增长率大幅下降，这也是资产同比增长率在2022年下降的主要原因之一。根据科大讯飞2022年年报，2022年营业收入增长率大幅下降。一方面，社会经济的特殊环境较大程度上延缓了公司相关项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此影响了收入的实现进度。尤其第四季度超过20个项目、超过30亿元合同延期(但相关项目并未取消)。另一方面，公司2019年被列入美国实体清单