《财务管理学》思考与练习题参考答案.docx
第三章思考与修习题考答案第1跑参考答案2007年优先股东收益：10×10×(%×3=18(万元)普通股东每股股利：(28-18)÷500-0.02元/股)2008年优先股东收益：10×10×e=6(万元)普通股东等股股利：(30-6)÷500=0.048(元/股)第2时参考答案认股权证初始价值1.000×(4.5%-2,8)×<PA,4.5,3)÷5%9.35(元/张)认股权证理论价值V=(P-E)XN=(14-10)×2=8(元/张)投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通简券的收益要低。第3时参考答案认股权行使前的好股收益为：120Q÷3000=0.1(11K)股东权益报削率为：认股权行使后的总股数：3000*1000X25000(7j股)股东权益总额：15000+2000X4=23000(万元)税后利洞：23000×8%=1840(万元)每股收益：1840÷5000=0.368(元/'段)第四章修习题答案；一、单项选择微：1.D2.C3.A4.C5.B6.A二、多J选择双：1.BD2.AIiCI)3.ACI)4.BCI)5.ABCDE6.ABCDE7.ACI)8.ABCD9.ABCD三、判断题：1.×2.3.4.J5.J六、计算遨：1. (1)120.1(2)113.42. (1)23866.35略3. 资金本钱=7.3%小于10所以应选择放弃现金折扣第五章)考答案DO1.=DO1.tt=2.772(XXXX)×(12-6.72)2(XXXX)(12-6.72)-675000200000×(12-8.25)2(XXXX)x(I2-8.25)-4()I25()息税前利润的变动故销售敬下降25%后A、B两方案的息税前利涧将分别下降:EBIT=200000X25%X(12-6.72)=264000(元)AEBfTH=2(XXXX)X25%×(12-8.25)=1.87500(元)(2)两个方案的财务杠杆系数：2(XXXX)X(12-6.72)-675000,200000X(12-6.72)-675000-2250000×40%×10%“，2(XXXX)×(12-8.25)-4()125()DF1.ft=1.35b200000X(12-8.25)-401250-225000040%10%在资本结构与利率水平不变的情况卜,财务杠杆与思税前利润例相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下财务杠杆与利率正相关：在息税前利润与利率水平不变的情况下，财分杠杆与资产负债率正相关.(3两个方案的复合杠杆系数：D71.z1=DO1.DF1.=2.77×1.31.=3.63Ur1.ft=DO1.HDF1.R=2.15×1.35=2.90nnn由于A方窠的双合杠杆系数大于B方案的友合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大.2.W=(1两个方案的每股收益单位：万元：项目方案I方案2息税前利制200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利制75120普通股股数(万股)100125普通股每股也益(元)DFk=21200-40-609()()DF1.=-=1.25200-400.7S0.96(3)由于方案2的每股盈余大于方案I.旦其财务杠杆系数又小于方案I,即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。3.解：(D按资本资产定价模型:预腆削率=8%+1.6×(1.3%-8%)=1.6%股票市场价值=(240T00*J25%)=9375(万元)公司总价值=债券价值+股票价值=400+937.5=1337.5(万元综合资本成本=二%×10%×(1.-25%)+?2工X16%=I3.46%11立乃计算每股收益无差异点，(EB-400X10%)X(1-25%)_(Eg-4(X)1.O%-4OO×1.2%)×(1.-25%)60()/10+40访5«X)/10解之可得：前斤=155(万元4.解：(1华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为(总位：万元)：项0增发泮通股增发债券发行优先股息税前利润160016001600M：俄羿利息9027090税前利润151013301510减：所得税(40%)604532604税后利润<)06798906M：优先股股利150普通股可分配利润906798756普通股股数(TjJS)130010001000普通股每股收益(元)0.700.800.76由:衣中测算结果可见，在颈期息税前利润为1600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资,因为其普通股每股收益最高.(2)测算每股收益无差异点：地发普通股与增发简券两种增优方式下的姆股收益无差异点为：(£»/7-90)X(1-40%)(£»/T-270)x(1.-40%)1300100O解之可得：丽万=870(万元增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差异点为：(£B/T-90)X(1-40%)_(£B/T-90)X(1-40%)-1501300I(XX)解之可得：EB11=im(万元)由上述计算可得；当息税前利润为870万元，增发普通股与增发临羿的怔股收益相等：当兄税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发件通股方式更有利：而当思税前利涧小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式.同理,当息税前利润为I173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等：当息税前利润大于1173万元采用发行优先股方式要比增发瞥通股方式更行利：而当息税前利润小于1173万元时,采用发行优先股方式则不如增发杵通股方式.第七章直习思考题*考答案二、单项选择题1、B2、B3、B4,D5、B6、B7、8、C9、D10,A11,D12、B13、B三、多项选择题1、AC2、ABC6、ACD7、AB3、ABCE8、AB4、ABC9、AB14、A15、C5、BC10,DEIkABC12、AB四、判断题13、ABCD14、ABCD15、ABCD1、X2、X6、J7、J3、×8、×4、5、9、X10、五、计算题1、（1）计算收益的增加A的毛利=（100-60）X3600=IMOOO（元）H的E和=（S4O-5OO）X1.OOO=160000（元）收拉的增加=IMMXKrM，1。OO=I6Q0Q（元）（2）计算资金占用的应计利息增加A的经济订货量=J2X3600×25=600（件）A占用资金=丝X60=18000（兀）2B的经济订货"量=480（件）B占用资金=竺X500=120000（元）2第加应计利思=（120000-18000）X18%=18360（元）由于应计利Ii增加拉过收益增却.故不应经致BAAH',此题的关进是比较经首四种两丛的利,骑种商品徙给新房带来更多的利涧,就选推城种减丛.此咫的唯点在于求出两种货金占用情况.价种商品资金的占用足指在个订货周期内由丁占用/明悝材料的咬金从而兴央/利用这批资金所能得到的报代，而要求出占用资金，则察求出每种商品的经济订货11t我。不应无视个条件，即核5按妊济打货量进货，I1.段设S或均匀、If1.仍无季节性变化，这不仅为计。虻济IJ决批Irt提供了依据，而旦也为计W购置“船占用的资金ifD提供了方使.此题当年给出的标布答案中还他独电由/增加的储存本伐林堵加的订优本伐这西顶木伐.但由T在计算经济订货占用贯金时己经考虑r储存本我和订货本钱i算性济订货后的时候）,所以，此时如果内考虑增加的待存本钱和增加的订货本钱这两项本钱的话，公造成承乂计制.闪此，我们的诲见是如果特别强洲要号虎资金占用的变化，就不再的独考虑这两项本钱的增加额，否则应考.2、（1）计总本年度乙材料的经济订货批M本年收乙材界的经济订货批量=（<2×36000×20>/）6）1.2=300（f½）（2）计算本加度乙材料经济订优批收下的相关总本代本年度乙材料炫济订货批破F的相关白本我=（2X36（XJOX20X16）I2=4MI0（元）<3）计以本年度乙经济订货批瞅卜的平均资金占用额本年收乙村niffi1.货批地下的平均资金占阳SS=300X200÷2=30000（元）<4）计算本所度乙材料酸正确订货批次本年货乙材料IrfIEft¾iJ货批次=Mo<X!+300=120（次）3、<1）收靛增加=M0X5%X20%=8（万元）（说明:增加的现金折扣也可在此一并扣除，或单独计算）<2）信用改/调整后的平均收现用=20X30%+IWX4Q%+40X30%=W（天）牧人地加使资金邛均占用变动=WWX（1.+5%）×<1.-20%）30×30-800×（1-20%）360×25=11.5（万元）（3）应计利息变动=11.56X10%=1.1561万元）（4）增加的收IK微用=800X5%X1.%=0.4（7J）<5）焯账损失=SoQX（1.+5¾>×1.2¾-800×1.¾=2.08（万元）（6）增加的现金折扣=800*（1.+5%>×30×2%+800×（1.+5%）×W%×1.=8.4（万元）（7）增加的各项费用介计=1.I56+34+2.08+8.4=12.036（万元）<«）改变信用期的净授益=<1.>-<7）=-4.0361万元），小于。，故不应改变信用期.4、<1）计黛最正确现金持有量.j2x250000X版录iE硫现金样仃Ift=Y咻=500001元）<2）计力HiE确现金持仃量下的全年现金管理总本伐.至年现金转换木伐和仝玻现金持行时机本假.仝由现金管理总本我=J2X250000）500X1稣=9o（元）全年现金转族本钱=<250000,150000）×500=2500（元）金年现金持仃时机本钱=<500002）×10=25M）（元）250000（3）交易次数=50000=5（次）交易何R棚=360/5=72（天）5、预劈|资金变动械Ki先将口销货=I（X1.O1.X3'360=2777.781元）除先应牧掇款资金占用=2777.78X：«JX0.8=6tti66.72（元）新的每H销货=HO万360=W65.56（元）新的应收蟋款费登占用=3055.56X45X0.8=1.1.（X>00】6（元）舒加的应收账款资金占用=I105X）.16-66666.72=43333.44（元）存货周转率=3O9Q=4次Ki先存贷贵金占用=I。OI）0。X10X08/4=200。（XH元）新的存货济金占用=I1.OOOOXK）X0.8/，1=22OO（元）舒加的存版资金占用=220000200（HXI=2。OoO（元）改变信阳政策预期总昔运资金变动版=43333.M+20000=63333.MOc）<2）假期利嫡变动微收前增加福=IOTJX（1.
