新能源汽车热管理行业深度报告.docx

新能源汽车热管理行业深度报告新能源热管理技术演化的核心在于：以尽可能小的能量满足整车系统(冷媒路&水路)的工况需求(制热&制冷)基于此推演后续技术趋势:冷媒侧:热泵空调大范围普及,2023年1-9月标配搭载率达到25.3%,2027年有望达60%;方案预计将逐步收敛为R1234yf冷媒热泵与低功率PTC耦合。水路侧:动力系统将主要采用液冷散热，以保证冷却效果，而高压大功率平台、智能化下芯片算力的提升将带来新增量；集成化:打通冷媒路和水路实现更充分的热量交换和统筹管理，进一步提升系统效率,集成化对于零部件厂商而言是能否长期成长的关键与核心壁垒来源。电动化趋势下，新能源乘用车热管理市场快速犷容。由于新能源热管理系统功能性与复杂度的大幅提升,根据不同零部件之间的工艺共通性,将其分为换热器类、阀类、泵类、压缩机类以及其他零部件等。预计非热泵BEV、PHEV单车价值量约为5650、6650元,而搭载热泵系统需要额外增加100O元,相较于传统燃油车的2260元有明显提升。而在电动化趋势下，预计2025年全球新能源乘用车热管理市场空间达1616亿元(CAGR4=31%),国内新能源乘用车热管理市场空间达878亿元(CAGR4=45%)。目前自主零部件厂商已经在国内逐步实现对外资的替代,后续将反向出海全球布局。在下游整车H主新能源浪潮下，国产供应商从单个零部件开始逐步摆脱外资垄断实现替代，国产市占率已经从早期约10%上升至超50%.其中，部分头部H主供应商由点及面，由零部件向集成化系统产品突破；下一步则是将长板进一步扩大，反向出海实现全球布局.从财务数据方面对比外资和国产供应商：收入方面,近年来外资热管理业务营收增幅相对有限（增速在10%以下），而三花、银轮增速在50%以上;盈利能力方面,外资整体毛利率在15%左右，稳中略有下滑，而本土供应商在19%以上；资本开支方面,外资资本开支/营业收入比例基本在3卜8%左右,而本土企业则从2020年起进入新一轮资本开支阶段,为市场扩张提供产能支撑,202Ix2022年资本开支/营业收入都在10%以上除汽车行业外,热管理零部件厂商凭借客户优势以及技术共通性，亦具备向储能、数据中心、机器人横向拓展的潜力，进一步打开成长空间。其中，中国储能温控市场2022-2027年将由45亿元增至389亿元,CAGR达54乳下游汽车共同客户有特斯拉、宁德时代、比亚迪等；中国液冷服务器市场2022-2027年将由73亿元增至640亿元,CAGR达55%,下游汽车共同客户有华为等;而人形机器人已形成重大明确的产业趋势,热管理“机电一体化”技术赋能执行器，与阀、泵类产品在电机及控制技术上同源，下游汽车共同客户有特斯拉、小鹏、华为等。投资分析意见：目前新能源热管理行业技术路径与格局逐渐明朗,优选有望受益于行业“马太效应”，产品拓展加速（新工艺拓展,零部件走向集成化）、应用领域加速（从汽车走向储能、数据中心、机器人等）、全球化加速（海外定点、产能落地）的成长性企业。建议关注三花智控、银轮股份、拓普集团等具备系统总成能力的Tier】，以及盾安环境、匕龙股份、聚民科技等细分零部件优势供应商。核心风险:原材料价格波动风险,地缘政治风险,行业复苏不及预期。1、技术端：热泵和液冷为主线,集成化趋势已成我们认为,热管理系统是影响接下来新能源渗透率提升的关键因素之一，因此需要进一步重视。当前我国南方新能源车渗透率远高于北方,低温续航问题是核心问题之一。我们统计2023年1-9月上险量数据,发现新能源渗透率最高的地区为海南（54%）、上海（48%）、广西（45%）.浙江（43%）,广东（40%）;最低为西藏（8舟）、黑龙江（12盼、新疆（15阶、甘肃（16%）、青海（17%）。受制于动力电池能量密度与材料性质，过低或过高温度均会影响锂电池性能和使用寿命，而热管理系统可以使整车系统处在合适的工况温度下，提升三电系统性能与座舱乘坐体验，因此其重要性需继续重视.资料来源：±tet,申万宏源研究新能源车热管理系统相较于燃油车红杂度有明显提高。汽车热管理从系统端分为空调系统（冷媒路）和动力系统（水路），而工况需求可分为制热和制冷。传统燃油车由于内燃机自发热的特性，因此仅需考虑空调系统和动力系统的制冷需求,结构较为简单。而对新能源车而言，新增加空调系统的制热需求（无法使用发动机余热）、动力系统的制热需求（动力电池加热），并且还需要考虑系统功耗等问题，因此导致系统熨杂度显著提升。S2:特斯拉Mode1.Y热管理系统植架我们认为，新能源热管理技术演化的核心在于：以尽可能小的能量满足整车系统（冷媒路&水路）的工况需求（制热&制冷）。基于此推演后续技术趋势:冷媒侧：热泵空调大范围普及，以增加制热效率并降低能耗,2023年1-9月标配搭载率达到25.3%,2027年有望达60乳方案预计将逐步收敛为R1234yf冷媒热泵与低功率PTC耦合,其他冷媒方案则需要观察法规推动以及产业化节奏.水路侧：动力系统将主要采用液冷散热，以保证冷却效果，而高压大功率平台以及智能化下芯片算力的提升将带来新增量;集成化:打通冷媒路和水路实现更充分的热量交换和统筹管理,进一步提升系统效率，集成化对于零部件厂商而言是能否长期成长的关键与核心壁垒来源。a3:新能源车热理技术趋势空9鼠统（冷媒）动力系统（水）（冷却机压.机）f发动机J令.H传动系疏冷知IIB热M发动机余热动力泵捶（«）冷却11pf芯片等电池i三Siiiiwf液冷:一麻丽1招较于NCm效率更.：木也对孙，E图坏带走热,技目效率于风浅等修虞化：打通冷M1.eW1.水路，实现更充分的热量交换粕统筹管理资料来源：申万5E海研究冷媒俯：热泵系统持续普及,制冷剂选择逐步收敛制热方式:热泵效率优于PTC,配置下放趋势明显空调系统制热方式主要有PTC和热泵两种。早期新能源车型以PTC加热器为主，其核心为结构简单，成本较低;而随着以特斯拉八通阀为代表的热泵技术普及,具有较高理论制热效能的热泵系统已经成为主流趋势（2023年渗透率有望提升至26.4%）,国内自主车企及新势力品牌搭载量不断提升.PTC:给陶逢/电阻丝等热材料通电,从而产生热量实现供暖。优点:热阻小、传热效率高;成本和技术难度较低。缺点:效能系数COP小于1,理想情况为1,耗电量较高,严重制约电动车冬季续航里程;加热模式以PTC加热器为核心,制冷模式以电动压缩机为核心，两套不同系统模式进行运转,集成度较低。热泵:将低位热源的热能转移到高位热源（热量转移）。优点:效能系数COP大于1,较PTC高2倍以上,在-5C/-18C下能耗降低41%/22%,OC/70C下续航达成率提升35%38%;与PTC方案制冷制热需依赖两套系统不同，热泵空调系统制冷制热均以电动压缩机为核心,集成度更高。缺点:与PTC相比,热泵空调系统涉及加热时气液分离、冷媒流量压力控制等难点,技术壁垒与难度显著高于PTC；极低温（如-30C）场景下面临系统性能降低、车外换热器结霜等问题，需PTC辅助加热或增大电机发热量以增加余热回收。«M«*电裳冒网,申万出“财AMXJI：电装官网,明万宏*研究«9xnramiBJtt收术Mr姆育不闲第tfMit三H运R.BKI!tfi司5fgIMRUIMM/熟以聆US)W动Hen.冷atMM.发密等3finwBcopA71,ttFTC20±MHU(ttMFOifiWTIJWBttt1.BM车外残枪加K空累三WH均以电姐加力律O.*fiWa三w*:三SX.汽，如0B!*.电动；3生热理技术研究运展UHIfiW.m万H恻究当前搭载热泵系统的车型数量快速上升,有望从中高端新能源车持续向下渗透。从搭载车型款数上看,根据盖世汽车统计,2023年前11月搭载热泵系统的车型达到401款,其中标配车型335款,而2021年搭载车型仅90款,增长迅速。从渗透率维度看,根据佐思汽研统计与预测,2023年1-9月中国新能源乘用车累计销售591.2万辆,标配热泵空调的车型销量约149.5万辆,新能源乘用车领域内热泵空调搭载率达到25.3%;未来热泵渗透率有望持续提升,预计到2027年中国新能源汽车热泵空调渗透率将接近60%14*般EA.*S*W««*：佐汽朗.*½ffR多家车企开始全系标配热泵系统，如特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏以及丰田bZ品牌等;大众ID,序列、吉利几何等则既有标配车型也有选配车型。在价格带分布上,2023年标配热泵空调新车平均起售价已从20-25万元下放至15万元左右，中低端走量的国产电动车型也纷纷搭载热泵空调系统,而比亚迪e3.0平台的海豚在10万元的价格带上也已经全系标配热泵空调系统。a2：0型车企热象搭ent况EI«Sos2023W(万第四代型暂覆乐妖来用明聚姬PTC力事a选2535万94f1.统电口型bZSMt安泰折釐筋最技术(bZ34x)15和万3AID34XX4CROZZ必配JD6CROZZ0分标髭K1.1535万ISe制!EQA/tQESuVwE3060万1.0M马型B标配M鬣XMO方54MQ5ron联同购E中有皿XMO万05比左旗30平也(皿/元>fcEJSKtB看?Mt后鬃1635万1589IteD96VN7N8DM标配后配KMS万1.02P5/F7/G6/G9皿.搐月紫樗采用SOOV平台,好柳泉忸术后配】540万136会系寄中己6©源投水(EC67.EW78ET5"3)即>060万17.9百利AKOOIAX沏X为标配,几何AX7G8M6、帝*1.V力刎E1550万166防M5Md时2S35万OS破国网博IVU搭11华为超低吩摩64E如40万2.6己WeU1.SMS7，浦25书万38±AMaW标配.±x三MAxus大重9标配agfi2035万12fi!Mwei)w三r¼½皿»70万SQ广汽发安AiOWIX/V咫皿2040万21ImeMI通伊电国激«£62S万15阿尔法S质有标配也有送配,同尔法T为通髭2030万0.9“9电汽车军帝.申万宏献究制冷剂:法规推动为主,新选型逐步收敛制冷剂是汽车空调系统的“血液”，通过蒸发与凝结使热转移,主要跟随法规持续迭代升级。1992年和1997年签订的气候变化框架公约和京都议定书明确规定了温室气体及其排放量的削减时间,海外对替换高GWP冷媒响应迅速,欧盟、美国、日本分别自2017.2021.2024年起全面禁用R134a。而我国也处于跟随状态,2021年9月起基加利修正案在我国正式生效，从2024年冻结UFC类冷媒(如R1.34a)的生产和消费，预计2025年在汽车行业配额使用，2029年在汽车行业全面禁用。2024*,外冷媒发J1.1.历“ttBMRR1.M4<*ttsn>，放气偏200C常2012O2><BPfAsa讨检IMIWM<*WMttt1>7000«VMR1