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第五章第五章 创业融资创业融资 【学习目的学习目的】了解创业融资难的相关理论了解创业融资难的相关理论 掌握创业融资的主要渠道掌握创业融资的主要渠道了解融资的过程了解融资的过程 钱是有的，关键是到哪里去找。钱是有的，关键是到哪里去找。 小企业的有效管理小企业的有效管理提到的融提到的融资秘诀资秘诀 第一节第一节 融资的基础知识融资的基础知识一、融资的定义一、融资的定义融资，就是资本的融通。融资，就是资本的融通。广义的融资指资本在持有人之间流动，以余补缺的一种经济行为。狭义融资主要是指资本的融入，即通常说的资本来源。创业融资是指创业者为了将创意转化为现实，创业融资是指创业者为了将创意转化为现实，通过不同的渠道，采用不同的方式筹集资金通过不同的渠道，采用不同的方式筹集资金以建立企业的过程。以建立企业的过程。二、创业融资：创业者面临的最大难题二、创业融资：创业者面临的最大难题 创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会家协会20042004年的一项专题调查显示：年的一项专题调查显示：4545的被的被调查者认为创业遇到的最大问题是调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资缺乏资金金”，3232的人认为的人认为“缺乏项目缺乏项目” 与既有企业相比，融资有明显劣势：1. 1.创业企业缺少甚至没有资产。创业企业缺少甚至没有资产。 无法进行抵押无法进行抵押。2. 2.创业企业没有可参考的经营情况。创业企业没有可参考的经营情况。 可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。公司在一夜之间再建立起来。 3. 3.创业企业的融资规模相对较小。创业企业的融资规模相对较小。 从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的本平均为大型企业的5 5倍左右。倍左右。 为什么融资成为创业的一大难题？为什么融资成为创业的一大难题？与既有企业相比，创业企业存在多方面的与既有企业相比，创业企业存在多方面的劣势，一、包括缺少可供抵押的资产、没劣势，一、包括缺少可供抵押的资产、没有经营记录、单次融资量较小等；二、创有经营记录、单次融资量较小等；二、创业企业融资难可以从不确定性和信息不对业企业融资难可以从不确定性和信息不对称等理论层面来解释。称等理论层面来解释。世上无难事世上无难事 只怕有心人只怕有心人 美国火车旅行家保罗美国火车旅行家保罗泰鲁在泰鲁在游历中国游历中国一书一书中写道：中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。萨。”上世纪上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能根本不可能”。因为它有着。因为它有着4000米以上的平均米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄摄氏度的气温，氏度的气温，550公里夏天融沉、冬天冻胀的冻公里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应应但是被预言但是被预言“不可能不可能”修成的铁路，在修成的铁路，在2006年年7月月1日变成了现实。它就是青藏铁路。日变成了现实。它就是青藏铁路。化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融资渠道。资渠道。 一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利。 第二节第二节 新创企业的融资需求新创企业的融资需求发展阶段发展阶段 资本需求特征资本需求特征融资渠道融资渠道种子期种子期资本需求量小，但风险大资本需求量小，但风险大自有资本、亲朋借贷、自有资本、亲朋借贷、国家创业基金、天使国家创业基金、天使资本资本起步期起步期资本需求量增大资本需求量增大零阶段创业投资零阶段创业投资成长期成长期资本需求量增大，尤其是现金需资本需求量增大，尤其是现金需求量增加求量增加创业投资创业投资成熟期成熟期资本需求量稳定资本需求量稳定银行贷款、股票融资、银行贷款、股票融资、债券融资债券融资一、不同阶段的资本需求特征一、不同阶段的资本需求特征二二 、债权性资金和股权性资金、债权性资金和股权性资金 比较项目比较项目 债权性资金债权性资金 股权性资金股权性资金 本金本金 到期从企业收到期从企业收回回 不能从企业抽回，可以不能从企业抽回，可以向第三方转让向第三方转让 报酬报酬事先约定固定事先约定固定金额的利息金额的利息 根据企业经营情况而变根据企业经营情况而变化化 风险承担风险承担 不承担不承担 承担承担 对企业的控制权对企业的控制权 无无 按比例享有按比例享有 创业者向个人融资，包括创业者自筹资金、创业者向个人融资，包括创业者自筹资金、 向向亲朋好友融资，天使资金亲朋好友融资，天使资金( (个人投资者个人投资者)私人资本融资私人资本融资创业企业向相关机构融资，包括银行贷款、企业间创业企业向相关机构融资，包括银行贷款、企业间的信用贷款、中小企业间的互助机构的贷款、创业的信用贷款、中小企业间的互助机构的贷款、创业投资资金、通过发行股票公开上市融资、政府的扶投资资金、通过发行股票公开上市融资、政府的扶持资金，主要包括税收优惠、财政补贴、贷款援助持资金，主要包括税收优惠、财政补贴、贷款援助等融资渠道。等融资渠道。机构融资机构融资第三节第三节 融资渠道融资渠道 一、一、 私人资本融资私人资本融资 因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。私人资本成为创业融资的主要组成部分。 根据世界银行所属的国际金融公司根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)(1FC)对北京、成对北京、成都、顺德、温州都、顺德、温州4 4个地区的私营企业的调查表明：我国的个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，9090以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。很小。 1.自我融资自我融资创业新企业是捕捉的商业机会创业新企业是捕捉的商业机会 实现价值的实现价值的过程，将尽可能多的自有资金投入其中，过程，将尽可能多的自有资金投入其中，可以在新创企业中持有较多的股份。创业可以在新创企业中持有较多的股份。创业成功后，将获得较大的创业回报。成功后，将获得较大的创业回报。自我融资是一种有效的承诺。自我融资是一种有效的承诺。2.2.向亲朋好友融资向亲朋好友融资 有利的一面有利的一面 克服信息不对称克服信息不对称不利的一面不利的一面 容易出现纠纷容易出现纠纷 在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现的纠纷？出现的纠纷？3.3.天使投资天使投资天使投资的起源：天使投资的起源：纽约百老汇纽约百老汇 概念：概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。是一种非组织化的创业投资形式。 特征特征 ：一、：一、直接向企业进行权益投资；直接向企业进行权益投资；2 2、不、不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位支持；程序简单，短时期内资金就可到位 。我国天使投资的现状我国天使投资的现状二、机构资本融资二、机构资本融资1.1.商业银行贷款商业银行贷款 新的业务类型新的业务类型 个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型。人临时贷款等类型。 20062006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德罕默德尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖业而获得诺贝尔和平奖2.2.信用担保体系融资信用担保体系融资 起源：起源：从从2020世纪世纪2020年代起，许多国家为了支持本国中小年代起，许多国家为了支持本国中小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。目前，全世界已有机构。目前，全世界已有48%48%的国家和地区建立了中小企业的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。信用担保体系。 意义：解决银行贷款难意义：解决银行贷款难我国的现状：我国的现状：截至截至20062006年底，全国共有各类中小企业信年底，全国共有各类中小企业信用担保机构用担保机构33663366家，累计担保户数家，累计担保户数3838万户，累计担保总额万户，累计担保总额78437843亿元。受保企业新增销售额亿元。受保企业新增销售额47164716亿元、利税亿元、利税401401亿元和亿元和就业机会就业机会213213万人。万人。173.3.创业投资（创业投资（Venture CapitalVenture Capital） 起源：15世纪英国、葡萄牙、西班牙 概念由专业机构投资者提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本，目的是希望在所投资企业发育成熟后通过股权转让实现高资本增值收益。与天使投资的区别天使投资也是广义的创业投资的一种，但狭义的创业投资主要是指机构投资者，不同点在于：天使投资的资金是投资人自己的；而创业投资机构的资金则来自于外部投资者，他们把资金交给创业投资机构，由专业经理人管理。天使投资一般投资于企业的早期或种子期，投资规模相对较小，决策快；创业投资的投资时间相对要晚，投资规模较大。创业投资三大定律 ：绝不选取含有超过两个以上风险因素的项目；投资值最大的项目 一、创业投资的内涵及其发展一、创业投资的内涵及其发展 创业投资具有以下的基本特征： 第一，为新创企业提供“收益共享、风险共担”的长期股权资本； 第二，投资的目的不在于获取近期财务利润，而在于当投资对象的市场评价较高时，通过股权转让活动，一次性地为投资者带来尽可能多的市场回报，即取得中长期资本利润； 第三，它不只是一种投资行为，而是集资本融通、创业管理服务等诸多因素于一体的综合性经济活动，投资后创业投资机构一般要通过参加董事会、派驻财务人员和高层管理人员等方式对投资项目进行项目监管，为新创企业提供增值服务。 从世界范围看，创业投资的资本来源或构成基本上有以下几个方面：一是富有的个人；二是大型企业；三是银行等金融机构；四是政府部门；五是基金会或捐赠基金；六是养老金；七是保险公司；八是具有较强风险鉴别能力和承受能力的投资者。 二、创业投资的选择项目的一般程序二、创业投资的选择项目的一般程序 1.创业投资的基本阶段创业投资的基本阶段（1）项目筛选和评价阶段。 （2）项目的投资决策阶段。（关键是尽职调查） 可行性报告（成长型项目）附专家意见。 项目建议者（创业型项目）附专家意见。 投资决策委员会。（成长型项目） 创投决策委员会。（创业型项目） （3）对被投资企业（项目）的管理及服务阶段。 动态信息管理。增值服务。 （4）变现退出阶段。 2.创业投资运作的一般程序创业投资运作的一般程序（1）搜索投资机会 （2）初审 （3）再审（4）内部研讨 （5）面谈（6）责任审查 （7）寻