2022年苯乙烯市场分析及及2023年展望.docx

2022年苯乙烯市场分析及2023年展望2022年苯乙烯市场整体行情先涨后跌，上半年，在国际原油飕涨的带动下大宗商品集体上涨，3月初国际油价冲高至119美元/桶，创下十四年来的高位。从苯乙烯的上游纯苯及乙烯来看，两者价格均有突破性上涨。随着成本迅速上移，令苯乙烯生产成本高企对价格的上涨形成挤压带动，苯乙烯攀升至年内高点。进入下半年，随着国际原油震荡趋弱，成本方面的推涨驱动力降低，纯苯从低库存、低产量的强势格局向高利润、高库存、高产量的格局迈进，中期趋势转弱，进而对苯乙烯的支撑力降低，苯乙烯亦从成本逻辑转向供需定价。在高成本压力下，苯乙烯企业利润亏损及三大终端下游亦受累，开工率及企业利润降低，产业链逐步进入了估值向下修复的通道。截止12月31日，以华东市场为例，苯乙烯市场年初价格在8625元/吨，年尼吨2022年中国苯乙烯主流市场趋势图末价格在8335元/吨附近；全年价格区间在7750T1500元/吨，高低点波动幅度达3750元/吨；全年均价为9316.88元/吨，同比涨幅4.7%附近；年均开工率在75.37%附近，同比下降4.79%。具体分析如下：上半年芳煌市场强劲带动苯乙烯价格高位2022上半年苯乙烯走出高位攀升趋势，虽然苯乙烯产能增加需求疲软，亏损不断加深，且需求方面上半年受疫情冲击，部分终端需求受到抑制，但需求方面仍展现出了一定韧性，在春节过后，需求提升较快，但3月底及4月份受华东上海等地严重疫情管制措施下，终端的需求增速受影响，物流交通及消费增有所下滑。库存的降量也反复。但在疫情后期，疫情得到缓解过后，终端出现一定的修复空间，需求有好转改善，码头库存持续降量，且海外价格与国内高溢价，FOB出口利好。由于上游端表现强势，原油供应紧张，受俄乌战争暴发，国际油价飕涨，随着能源及纯苯价格不断攀升，成品油需求旺盛，对纯苯芳烧类产品有利好刺激，相关产品苯乙烯产品被有跟涨意愿加大,跟随成本驱动逐步反弹上涨，重心抬升，且于6月10日创下11500元/吨的两年高点，并修复长期亏损的利润。虽然苯乙烯负利润有所改善，但成本中枢持续上移的背景下，苯乙烯市场被动跟涨为主，原油波动及供需基本面变化均对其有影响。7-8月市场快速回落苯乙烯在价格大幅反弹后，来自上游端原油及纯苯的驱动力降低,且原料端纯苯产品的上涨对主要的下游苯乙烯也造成成本困扰，在高原料背景下，纯苯-苯乙烯-三大下游之间的利润分配不平衡，纯苯维持较高的溢价空间。苯乙烯及其下游则饱受利润损失之痛。高成本及低利润压力下，苯乙烯企业仍然受重压，在国际原油由高位回落，俄乌放出达成和谈信号并局势反复，油价高位回调并宽幅震荡，相应上纯苯亦是走跌，成本对下游的驱动力有所削弱，叠加苯乙烯产能投放预期发酵，供应方面，国内部分装置结束检修重启，7月中上旬，青岛海湾、万华化学，恒力石化等苯乙烯装置逐步恢复重启，苯乙烯产业开工率提高，叠加新增产能天津渤化装置苯乙烯国产供应面有所加强。海外方面考虑到芳妙产品亚洲与欧美之间的套利窗口已有所收窄的趋势，对国内市场形成大涨的支撑力降低。同时，今年7-8月高温天气异常增加，在局部地区高温限电等措施下，部分终端企业需求受阻，影响终端工厂开工率的回升及原料采购，综合来看7-8月苯乙烯市场价格震荡中逐步下探至8100元/吨附近。港口库存低水平，但国内供应压力逐步上升进入“金九”苯乙烯市场超跌反弹，在前两个月从原油-纯苯-乙烯上游均有所下跌，价格有明显跌幅，苯乙烯-三S产业链跟随了原料端的下跌之势，从价格上来看，苯乙烯及下游产业链价格及产业利润均不佳，然苯乙烯及下游的回调空间大于原料调的下跌幅度，苯乙烯超跌企稳，且逐步修正反弹。另一方面随着对旺季需求好转预期增强，按传统季节因素，9T0月终端需求相对稳定，家电、汽车需求有所改善，国内消费稳健，环比二季度改善预期增强。且高油价相对仍显高位，成本方面的支撑虽有所削弱，但对价格方面的支撑还将存在。其次三季度去库化延续，出口及国内需求维持，台风影响部分船期抵达，库存处于三年低位，去库化可期待。另外9月中旬的美联储加息利空落地，商品市场震荡修正反弹，苯乙烯震荡上行至高位9800元/吨附近，国庆之前区间偏强震荡。年底市场供需矛盾加剧，苯乙烯震荡偏低运行国庆节过后苯乙烯高开走低，秋季需求低于预期，加之国庆节后各地疫情反弹，消费数据不佳，市场情绪转悲观。而国际油价亦是波动不稳，较上半年高点有明显回落，纯苯方面的支撑也降低，随着盛虹等大型炼化纯苯投产，纯苯供应增量，及库存环比上升，纯苯价格持续回落至6500元/吨附近，来自纯苯方面的利好降低，苯乙烯成本与需求均走弱，三大下游开工率不及历史同期，局部地区疫情，部分终端工厂提前降负或是有检修，叠加苯乙烯年底亦有新增产能投放,市场需求疲软价格回落趋势，苯乙烯供需矛盾加剧，至11月底华东市场下滑至年内低点7750元/吨附近。12月来看受国内宏观政策好转、疫情管控优化、上游能源及纯苯方面走强提振，市场受到一定托动，苯乙烯探涨意愿浓厚，然受制于供应压力增加和需求偏弱的预期下，春节之前下游补仓稍显平淡，场内观望气氛浓厚，市场推涨信心并不充足，行情整体仅呈现窄幅趋上修复势态，至12月底，华东市场价格至8335元/吨附近，相比去年同期下跌265元/吨。后市展望及预测展望2023年，随着国内疫情防控形势松绑，整体经济形势将继续向好，而国内苯乙烯大量一体化大项目大装置也将继续扩充苯乙烯市场，数据监测显示2023年国内苯乙烯增建产能预计在410万吨左右，而苯乙烯下游装置投建在2023年也将进入高峰期。主体下游2023年理论投产虽然较多，但结合国内宏观政策“双碳”及环保政策及市场变化下预估实际能投产的产能对消费当量不足300万吨，加上其它下游的消费当量，预估在350万吨。当前形势来看，苯乙烯建设产能仍高于下游建设进度。成本端来看，油价将维持高位震荡，绝对价格在夏季和冬季或有阶段性高位出现，整体价格重心或有所下移。纯苯产能投放不及下游，供应仍然偏紧，价格表现将强于下游。乙烯在供应压力增加和需求偏弱的预期下，预计走势偏弱。综合来看，2023年供需变化及成本驱动依旧是左右苯乙烯市场的涨跌关键，而苯乙烯及下游装置检修与新产能投放进程过程中形成的阶段性供需错配仍为影响苯乙烯行情主导因素，未来苯乙烯定价重心或继续向供需端逻辑倾斜。