2023年辅助生殖行业分析报告.docx
2023年辅助生殖行业分析报告2023年2月3日，国家医保局就建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案给予答复，回答称将逐步把适宜的分娩镇痛以及辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊,以此提供不孕不育诊疗服务。国家层面的再次定调为辅助生殖赛道进一步提速提供坚实基础。一、人口问题愈发严重我国人口形势日益严峻，已经成为我国社会亟待解决的问题。数据显示，2022年我国人口共计14.123亿人，较上一年减少85万人，是61年来的首次负增长。新出生人口的持续下滑是重要原因。自2017年开始，我国出生人口逐年下滑，且负增长速度持续扩大。2022年出生人口跌破1000万人，为956万人，较上一年减少106万人。3.500BlBlU*. AU*KWRAa.mat *±A-<t（O无亡人口（SMK 堂H生i左）3.000 ISOO 2000 1.500L0 500M,:R三FOYtfaHl二、辅助生殖患者基本盘不断变大适龄夫妇晚婚晚育、生育意愿低是造成出生人口下滑的根本原因。这也为后续辅助生殖基本盘变大埋下重要伏笔。一方面，年轻一代生育意愿的后移实则是在积攒未来不孕不育患者数量。因为年龄是影响生育能力的关键，年龄越大不孕不育的概率也越大。另一方面，更多的不孕不育患者人数也意味着未来随着辅助生殖渗透率的提高，辅助生殖的天花板将进一步打开。根据笔者在生育焦虑下的确定性投资机会！里的测算，假设未来我国辅助生殖渗透率达到美国渗透率（30,2%f2018年数据）的一半，则我国辅助生殖市场规模将达到6750亿元左右，较目前市场规模实现翻番。HflM*WlAOMXS生UM三>W全S圭人n比X0WBA4XXM)1S019S019”t9S619S91962>96$I96019711974»977198019631986I991992I99I992l2004200720102013201620192022三ffIWKnnO纳入医保为患者减负价格高昂一直是制约辅助生殖渗透率提高的一个重要因素。以试管婴儿为例，一个周期费用大概要3.8万元-5万元，平均两个周期才能成功，则患者平均需要10万元左右，这使得很大部分患者望而却步。整体来看，随着辅助生殖纳入医保，患者对于价格的承受能力也有望提高。更重要的是，按照医保局的说法，后续还会将部分临床用量较大、使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的药品和医用耗材纳入集采，并逐步扩大采购范围，通过公开透明的竞争规则，努力促使包括辅助生殖相关的药品和耗材价格回归合理水平。这有望使得辅助生殖价格进一步降低，为患者减负，提高辅助甚至渗透率。三、辅助生殖龙头企业一一锦欣生殖在政策利好不断的背景下，笔者继续看好辅助生殖龙头企业一一锦欣生殖。核心投资逻辑在于：1辅助生殖赛道牌照稀缺，申请要求高、审核严格并且周期长。锦欣生殖拥有4张IVF牌照，仅次于中信湘雅和山东大学附属生殖医院两家国有医院。在此基础上，公司具有明显的先发优势和规模优势。2.公司相较于公立医院，服务方面优势明显，极大满足客户个性化以及多层次需求，例如海外生子需求。3.生育全周期布局。公司收购全国最大民营单体妇儿三甲医院-四川锦欣妇女儿童医院，公司成长天花板进一步打开。
