第１章案例分析.docx

第1章：案例分析(I)佛山电器照明股利政策对公司财务状况和经营成果的影响(略)(2)2016年4月23日佛山电器照明股份有限公司发布关于2015年度分红派息方案,分红派息公告前后5个交易日股票收盘价变化，如图1所示。从图中可以发现，分红派年公告前5日，股票价格已开始，到4月25日处于这一期间的最低价下跌收盘价有小幅波动，随后股价不断上升。单从佛山照明的股价变化,似乎分红派息这一事件对股价有一定的影响。但是如果将公司股价变动与市场指数变化(图1)基本相同，在这一期间股价涨跌幅的相关系数为0.9456,这表明佛山照明股价波动可更多从市场因素进行解释,1ZHORMOZ 6Z9I0Z 8Z9I0Z Z.Z9I0Z 9Z9I0Z SzA9I0Z t7Z9I0z mz9I0z ZZwOZ IZA9I0Z OZ 9I0Z 61.9I0Z 8l9I0Z.2O.8,6.4.29.86410.19.999 &&&S1佛山照明分缸派息公告葡后5日收盘价图2佛山照明股价与深证综指涨跌幅变化趋势1为判断分红派息这一事件对该公司股价的影响，可采用事件研究法进行分析。假设事件窗口是2016年4月23日公告日前5天开始的252个交易日，通过回归模型，在估计窗口中佛山照明公司的正常收益率、异常收益率(AR)和累计异常收益率(CAR),AR和CAR如图3所所示。通过对异常收益(AR)检验统计量(值)，度量异常收益率的显著性，结果均未通过检验。这表明分红派息这一事件对公司股价没有显著影响。*异常收益率(AR)T-累计异常收益率(CAR)ff1.3公告前后5日异常收益率和累计异常收益率